128812259512187500第4章 投资项目可行性研究-linux.pptVIP

表4-1 可行性研究的阶段划分 例：某公司1－8月的实际销售额如下表所示：设α=0.7， SF1=11. 第五节 筹措决策 一、筹措渠道 （一）股权资金（资本金） 1．吸收直接投资 方式： 合资经营 合作经营 2．发行股票 3．企业保留的盈余资金 来源(1)各年提取的未用完的折旧和更新改造基金; (2)各年的税后未分配利润。 1．发行企业债券 2．借款 包括：信用贷款、抵押贷款、信托贷款等 3．租赁筹资 方式：金融租赁、经营租赁、平衡租赁 金融租赁金融机构作为出租人,按承租人的要求出资购置技术设备,承租人按约定条件支付租金,取得设备的使用权,租赁期满由承租人按残值购买该设备或无偿取得所有权的金融业务。金融租赁一般要订立合同,明确出租人和承租人的权利与义务。 经营租赁 ?? ?? 亦称“使用租赁”。是出租人将自己经营的出租设备或用品进行反复出租(租出去、收回来、再租出去……),直至设备报废或淘汰为止的租赁业务。 杠杆租赁是融资租赁的一种特殊方式，又称平衡租赁或减租租赁、举债经营融资租赁（leveraged lease） ，即由贸易方政府向设备出租者提供减税及信贷刺激，而使租赁公司以较优惠条件进行设备出租的一种方式。它是目前较为广泛采用的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组成的租赁形式。 　　杠杆租赁至少有三方面的人参与：贷款人、出租人和承租人。使用这种租赁方式时，出租人自筹租赁设备购置成本的20％～40％的资金，其余60％、80％的资金由银行或财团等以贷款提供，但出租人拥有设备的法定所有权。这样，在很多工业发达国家，出租人按其国家税法规定就可享有按设备的购置成本金额为基础计算的减税优惠。但是，出租人需将设备的所有权、租赁合同和收取租金的权利抵押给银行或财团，以此作为其取得贷款的担保，每期租金由承租人交给提供贷款的银行或财团，由其按商定比例扣除偿付贷款及利息的部分，其余部分交出租人处理。 二、制约筹资决策的主要因素 1．宏观经济发展水平、产业政策、财政政策、信贷规模等 2．拟建项目的规模 3．拟建项目建设工期 4．控制权 5．资金结构（资本金与债务资金的比例） 6．资金成本 3．股票成本 3. 创汇、节汇能力分析 (1) 财务外汇净现值（NPVF） t = 1 n ∑ 1 (1 + i 0) t (FIt – FOt) ? NPVF = FI：外汇流入量； FO：外汇流出量 (2) 财务换汇成本 t = 1 n ∑ DRt (1 + i 0) - t ∑ (FIt – FOt) (1 + i 0) - t t = 1 n 财务换汇成本 ＝ DRt：第t年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入） 例：某投资项目需购置600万美元的进口设备，所需外汇全部贷款，外汇贷款利率为12％。该项目建成后生产A、B两种产品，两种产品的原材料均需进口，所生产的产品全部出口。该项目建设期为2年，第3年开始生产，当年即达到设计能力的80％，第4年达到设计能力的90％，第5年达到设计能力100％。 达到设计能力100％时所需消耗的进口原材料如下表： 250 250 单价(﹩)? 400 400 单价(﹩)? 7640 合计 2140 2160 4000 B 产品 5500 6000 10000 A 产品 消耗量 消耗量 外汇流出(千美元)? B材料 A材料 各年的外汇流入与流出情况见下表： 28144 66254 88126 6000 154380 154380 74108 总 计 建设开始年份 1994 2227 2409 2801 3135 3507 2595 2643 2648 4095 10 五、外汇现值 0.257 0.287 0.322 0.361 0.404 0.452 0.507 0.567 0.636 0.712 9 四、12％折现系数 7760 7760 7760 7760 7760 7760 5118 4661 4163 5752 8 三、净外币流量 2642 3099 1821 456 7 偿还外币贷款本息 7640 7640 7640 7640 7640 7640 7640 7640 6876 6112 6 进口原材料 1200 4800 5 进口设备 7640 7640 7640 7640 7640 7640 10282 10739 8697 6568 1200 4800 4 二、外汇流出 15400 15400 15400 15400 15400 15400 154