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双鹭药业基本面分析报告 　　医药行业数据分析　　数据点评：　　XX年1～2月，医药制造业实现累计收入1,430亿元，同比增长28%；取得利润总额亿元，同比增长%，增速均处于08以来较高水平，行业基本面良好。从盈利能力看行业整体毛利率持续上升，达到%，相比XX年全年上升个百分点，是06年以来最高水平；行业销售利润率从09年年初持续上升，达到%；同时行业整体资产负债率延续99年以来持续下降的趋势。从出口交货值来看：医药行业1~2月出口交货值达到130亿元，同比增长%，远超过历史水平，09年医药行业同比仅增长%，06~08年平均增速是18%，出口反弹非常强劲。　　一季度上市公司经营亦反映了行业良好发展趋势。经营性业绩增速预计超过50%的有上海医药、东阿阿胶、鱼跃医疗；云南白药、双鹭药业、康缘药业、三九医药、华东医药等经营性业绩增速预计在30%-50%之间；经营性业绩增速预计在20－30%之间的有恒瑞医药、天士力、丽珠集团、海正药业；经营性业绩增速预计在10%-20%之间的有国药股份、华海药业、片仔癀、哈药集团、同仁堂、同仁堂科技、泰和诚；受累于VC价格下跌，中国制药()一季度业绩估计有小幅下降。从各个子行业数据来看：1~2月度收入同比增速排序是：生物生化、兽药、中药饮片、卫生材料、中成药、医疗器械、化学原料药、和化学制剂；利润总额同比增速排序是：兽药、化学原料药、中成药、卫生材料、化学制剂、中药饮片、生物生化和医疗器械；出口交货值增速排序分别是中成药、中药饮片、生物生化、化学制剂、化学原料药、医疗器械、卫生材料和兽药。奇正藏药挖掘藏药资源，推动产品发展主要产品情况　　奇正从外用药开始做，主要集中于骨骼肌肉系统。之所以从外用药市场切入，主要由于藏药理论需要宣传引导，消费者需要一个接受过程。贴膏是一个民间秘方，奇正拿到后进行了工艺创新，对药材保存等进行了改善，制作时把药膏和水分脱离，使用时应用润湿剂进行药性复原。内地消费者从奇正开始了解藏药，组织媒体记者进行体验，医院环节销售占比例40％，其他60％在OTC环节。XX年消痛贴价格有小幅提升，XX年未有产品提价预期，目前出厂价格元，最高零售价元。发扬藏药资源藏药在心脑血管、消化、呼吸、妇科领域都有较好的治疗经验和治疗效果，藏药产业价值未充分开发，属于稳步增长状态。藏药市场推广需要克服很多困难，　　跟外用贴剂增长速度基本同步，贴膏在外用药空间仍然很大。目前涉及藏药的有20家生产企业，200多个批准文号，但总体10亿元规模，奇正占有50％市场。公司的发展目标在于嫁接藏药资源和医疗需求，深度挖掘藏药品种和藏药材资源。公司所用药材均来自于野生，资源限制不大，价格较为稳定，独一味是其中一个原材料。目前公司有69个批准文号，在做市场推广时也会考虑到资源供给情况。　　代理制销售为主　　公司主要采取代理制销售，一级代理商80家左右。销售带有季节性，四季度偏少，公司会适当采取促销活动。90年代末引入职业化销售团队，但是远远不够，目前覆盖终端较少，目前医院覆盖率5％，覆盖1000多家，零售终端覆盖率约5％，XX年开始公司着力进行医院开发。营销体系设立甘肃公司是为了消除关联交易，实施管理一体化。销售管理部设立商务部、市场部等部门，立足零售领域的200多人，医院领域200多人。主要销售区域在华东地区、华北地区、北京、浙江等地，华南地区以前销售情况一般，今后将加强推广。拓展产品领域　　新产品领域拓展将从妇科开始，将率先推出红花如意丸，属于纯天然活血止痛、强效消炎藏药。该独家产品含有红花，适合慢性炎症、血症、风症、阴道炎、宫颈糜烂等症状，具有祛风镇痛，温经活血功能。该产品源于藏医学里面的一个经典产品“万能妇科药”，基于妇科整体的系统调理。XX年妇科炎症市场规模120亿元，慢性占60％。该产品甘南佛阁曾经在XX年拿到文号，一直没明确定位推广。骨骼肌肉领域，青鹏膏前几年成长速度达到80％左右，未来公司希望在推荐青鹏膏联合消痛贴用药同时，拓展皮炎湿疹领域。XX年9月份青鹏膏更换说明书，公司寄望医院市场优势进行拓展。目前皮炎湿疹市场80亿元左右，其中医院市场7亿元，软膏剂占60％，品种基本以激素类为主，第一藏药品牌?冰磺肤乐?销售规模5000万左右。　　未来2－3年公司还将介入消化系统，肝病、胃肠领域，这些品种都有现成文号，目前开始市场定位以及基础研究。其中一个治疗肝腹水、肝纤维化的藏药，已经拿到批文，在上市前研究阶段。稳定增长为主　　奇正的优势在于市场化运作，独具特色的团队融合了不同背景的人才，形成了具备向心力的企业文化。公司策略是“稳定核心品种，发展外围品种”。公司未来方向在于：1、立足外用止痛，深挖市场，市场拓展从核心医院向外围消费渠道渗透。2、增加地域拓展，开拓新的市场。3、增加人员队伍建设。