期权市场的机制课件.pptVIP

Chapter 9Mechanics of Options Markets期权市场的机制;本章将解释期权市场的组织结构、市场专用术语、市场的交易过程以及抵押担保金的设定等。 本章将主要讨论股票期权。货币期权、股指期权以及期货期权合约将在第16章和第17章中讨论。 期权的交易策略、定价以及利用期权的对冲。 忽视折现效应;9.1 期权的类型 Review of Option Types;;9.2 期权的头寸 Option Positions;看涨期权多头 Long Call (Figure 9.1, Page 195);看涨期权空头 Short Call (Figure 9.3, page 197);看跌期权多头 Long Put (Figure 9.2, page 196);看跌期权空头 Short Put (Figure 9.4, page 197);Payoffs from OptionsWhat is the Option Position in Each Case? ;欧式看涨期权多头的收益： 欧式看涨期权空头的收益： 欧式看跌期权多头的收益： 欧式看跌期权空头的收益： ;头寸状况损益(profit)的表达式：;9.3 标的资产 Assets UnderlyingExchange-Traded Options;Foreign Currency 外汇期权 绝大多数货币期权交易在OTC市场进行，但也有一些在交易所内进行。最主要的外汇权交易所是费城交易所。它提供很多种不同货币的美式和欧式期权合约。期权合约的大小取决于货币的种类。例如，一项英镑期权合约，持有者有权购买或出售31250英镑；而一项日元期权合约，持有者有权购买或出售6250000日元。在第十六章中将更深入地讨论货币期权合约。 在OTC市场进行，合约的大小取决于货币的种类。 ;Stock Indices 指数期权。在世界范围内，在场外和场内市场广泛进行许多不同种类的指数期权的交易。在美国，最著名的一些场内交易的指数期权有SP500指数期权（SPX)、SP100指数期权（OEX)、纳斯达克100指数期权（NDX)和道琼斯工业平均指数期权（DJX)。所有上述的指数期权均在芝加哥期权交易所进行交易。这些期权的绝大多数是欧式期权，但SP100指数期权是美式期权。每一合约购买或出售的金额为特定执行价格指数的100倍。以现金结算而不是交割指数的债券组合。;现金结算，指数的100倍 例SP100看跌期权的执行价格为980，如果在指数为992时履行期权合约，则看涨期权的出售方将支付期权持有方（992-980）*100=$1200。 这一现金支付数量取决于履行期权合约的指令发布当日收盘时的股指价值。毫无擬问，投资者通常要等到这一天的最后时刻才发出这些指令。 ;Futures 期货期权 当看涨期货期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期货合约的多头，再加上期货价格超过执行价格的超额现金。看跌期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期货合约的空头，再加上执行价格超过期货价格的超额现金。 ;9.4 股票期权的特征 Specification ofExchange-Traded Options;Strike price 通常执行价格的变动间隔分别为2.5、5或10。 当股票价格在5~25之间时，执行价格的变动间隔为2.5；当股票价格在25~200之间时，执行价格的变动间隔为5，当股票价格高于200时，执行价格的变动间隔为10。当发生股票分割或派发红利时，可能出现非标准化的执行价格。 European or American Call or Put (option class) ;Terminology(continued);Terminology;现金股息和拆股 Dividends Stock Splits;古驰集团（Gucci Group）于1999年成立，员工约一万两千人，旗下拥有10多个品牌，是当今世界知名的精品集团，隶属于法国春天集团（Pinault-Printemps-Redoute, PPR Group）。集团主要业务包括皮革制品、鞋履、珠宝、香水、化妆品等。 ;业界事例9-1 古驰集团的大额股息;看涨期权的持有者执行的时候，需要支付100乘以执行价格，并收到100股股份加上现金$1588。看跌期权的持有者执行的时候，收取100乘以执行价格，并交割100股股份加上现金$1588支出。这样的调整的效果等于把执行价格减小$15.88。 对于大额红利的调整并不经常发生。例如，1998年3月10日，戴姆勒—奔驰公司宣告的红利等于股价的12%。但是，德国期货交易所并没有对交易所内的期权条款进行调整。 ;Dividends Stoc