第一章衍生产品概述.ppt

期权、期货和其他衍生产品 1.* 交易者类型 套期保值者 投机者 套利者 在衍生证券造成的巨大损失中，很大一部分是由于那些本来希望进行对冲风险的人转变成为投机者 期权、期货和其他衍生产品 1.* 套期保值案例 一个美国公司要在3个月后支付1,000,000英镑用于从英国进口商品，此时， 方案1：购买一个英镑的3个月远期多头合约来 套期保值，合约规定该公司可在3个月 后以1,600,000美元购买1,000,000英镑 方案2：购买一个看涨期权，执行价格为1.6 一个投资者拥有 1,000股Microsoft的股票，当前股价是73美元。执行价格为65美元的两个月期看跌期权价值为2.50美元。投资者决定购买这样的合约来对冲风险 期权、期货和其他衍生产品 1.* 投机案例  一位投资者预测Cisco的股票在未来2个月会上涨。当前股价是20美元，执行价格为25美元的2个月期看涨期权售价是1美元 此时投机策略是什么？ 期权、期货和其他衍生产品 1.* 套利案例 例1 某股票在伦敦报价为100英镑，而在纽约报价为 172 美元，当前汇率为1.7500，套利机会是什么？ 例2 前面讲过的黄金期货合约 1 2 3 4 10 11 10 14 15 9 18 19 20 21 22 12 15 16 17 期权、期货和其他衍生产品 1.* 第 一 章衍生产品概述 期权、期货和其他衍生产品 1.* 教学目的与要求 通过本章的学习，要求学生掌握金融衍生工具的概念，对其基本类型远期合约、期货和期权有一个初步认识，并且了解衍生工具市场上的三种交易动机及交易者类型。 期权、期货和其他衍生产品 1.* 教学重点及难点 1，? 基本概念：衍生工具、远期、期货、期权、套期保值、套利、投机 2，? 如何分析衍生工具的损益状态 3，? 理解衍生工具市场上的三种交易动机 期权、期货和其他衍生产品 1.* 衍生产品的性质 衍生产品是一种金融工具，其价值依附 于其他更基本的标的变量（underlying variables） 期权、期货和其他衍生产品 1.* 衍生工具的分类 远期合约(Forward Contracts) 期货合约(Futures Contracts ) 互换(Swaps) 期权(Options) 期权、期货和其他衍生产品 1.* 衍生产品市场 交易所交易 交易所传统上使用的是公开叫价系统，但是也越来越多的转向电子交易系统 合约是标准化的，没有信用风险 场外交易Over-the-counter (OTC) 金融工具交易商，公司和基金经理等通过计算机和电话网络等联系起来的市场 合约可以是非标准的，存在一定的信用风险 期权、期货和其他衍生产品 1.* 衍生证券的应用 对冲风险（套期保值） 投机 (对市场的未来走势进行打赌) 套利 改变债务的性质 期权、期货和其他衍生产品 1.* 远期合约 远期合约是一个在确定的将来时刻按确定的价格（交割价）购买或出售某项资产的协议 而即期合约是立即买或卖的协议 它是在OTC市场进行交易的 期权、期货和其他衍生产品 1.* 远期价格 远期合约的远期价格定义为使得该合约价值为零 的交割价格 在签署远期合约协议的时刻，远期价格等于交割价格 远期价格对于不同的到期日来说是不同的 期权、期货和其他衍生产品 1.* 英镑即期和远期汇率的报价(2001年8月16日) 买 卖 即期汇率 1.4452 1.4456 1个月远期 1.4435 1.4440 3个月远期 1.4402 1.4407 6个月远期 1.4353 1.4359 12个月远期 1.4262 1.4268 期权、期货和其他衍生产品 1.* 术语 同意购买标的资产的一方被称为多头(long position) 同意出售标的资产的一方被称为空头(short position) 期权、期货和其他衍生产品 1.* 案例 在2001年8月16日，某个公司的财务经理签署了一个多头远期合约，在6个月后以每英镑兑1.4359美元的汇率购买100万英镑 这使得该公司有义务在2002年2月16日用1,435,900美元来购买 1,000,000 英镑 此时可能的后果是什么呢 期权、期货和其他衍生产品 1.* 远期合约多头的损益 损益 标的资产在 到期日的价格 ST K 期权、期货和其他衍生产品 1.* 远期合约空头的损益 损益 标的资产到期日 的价格, ST K 期权、期货和其他衍生产品 1.* 期货合约 在未来的某个确定时期以某个确定价格购买或售出某项资产的协议 类似于远期合约 而远期交易是在 OTC市场进行交易的，而期货合约是在