贵州茅台（600519.SH）贵州茅台（.pdfVIP

4 December 2014 貴州茅臺貴州茅臺 （（600519.SH ）） 貴州茅臺貴州茅臺 （（ ）） 行業龍頭行業龍頭 業績逐漸復蘇業績逐漸復蘇 行業龍頭行業龍頭 業績逐漸復蘇業績逐漸復蘇 上海上海 | 飲料食品飲料食品 | 公司業績公司業績 上海上海 飲料食品飲料食品 公司業績公司業績 買入買入 評級評級: 買入買入 評級評級 評級買入 • 2014 年 3 季度末 ，貴州茅臺的營業表現低於市場預期，集團收入及淨利 Target Price (RMB) 205.00 潤分別同比下降 0.99%及 3.41%至人民幣 217.19 億元及 106.93 億元 ； • 淨利潤下降的主要原因除了營業收入的下滑外 ，還受到營運成本大幅上 Forecast Dividend (RMB) 5.39 升的影響 ，期內總營業成本同比上升14.49%至人民幣 68.59 億元 ； Closing Price (RMB) 164.88 • 從銷售的情況看 ，3 季度集團沒有公佈具體的資料 ，但從今年上半年的 資料看 ，酒類銷售的營業收入同比增長約1.37% ，毛利率為93.10% ，因 Potential Upside 27.6% 此我們預計 3 季度末茅臺酒的銷量仍應維持在 1%左右的增長水準 ； • 從資產規模看 ，截止 3 季度末 ，貴州茅臺的總資產規模保持穩定增長， Company Description 期內較 2013 年末上升約 5.77%至人民幣 586.52 億元 。歸屬于上市公司 Kweichow Moutai is one of the most fomous liquor bran din China, which is 股東的淨資產達人民幣 487.41 億元 ，大幅上升 14.35% ，折合每股淨資 a limite dliability company an dapprove dby Q.F.H.Z. [1999] No. 291 產達人民幣 41.68 元，較 2013 年末略微上升約 1.5% ，這主要是由於期 Document of Peoples Government of Guizhou province with a re