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戈登股利增长模型 戈登股利增长模型（Gordon Dividend Growth Model） 什么叫戈登股利增长模型 ？ 　　戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，在大多数理财学和投资学方面的教材中，戈登模型是一个被广泛接受和运用的 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8%E4%BC%B0%E4%BB%B7 \o 股票估价 股票估价模型，该模型通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值，来确定股票的内在价值，它相当于未来股利的永续流入。戈登股利增长模型是 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%81%AF%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E6%A8%A1%E5%9E%8B \o 股息贴现模型 股息贴现模型的第二种特殊形式，分两种情况：一是不变的 HYPERLINK /wiki/%E5%A2%9E%E9%95%BF%E7%8E%87 \o 增长率 增长率；另一个是不变的增长值。 　　不变增长模型有三个假定条件： 　　1、 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%81%AF \o 股息 股息的支付在时间上是永久性的。 　　2、股息的增长速度是一个常数。 　　3、模型中的 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%87 \o 贴现率 贴现率大于 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E6%81%AF%E5%A2%9E%E9%95%BF%E7%8E%87 \o 股息增长率 股息增长率。 　　在戈登模型中，需要预测的是下一期股利及其年增长率，而不是预计每一期的股利，以下就是固定股利增长率政策下未来股利的流入量表： 第1期 第2期 第3期 ... 股利 D1 D1(1 + g)1 D1(1 + g)2 ... 00 01 02 03 ... V ... 　　将所有现金流折现到0点 　　 应用等比数列的求和公式，上式可以简化为： 　　 　　由于这个公式十分简单，因此人们很容易忘记这是一个无限项的运算。 　　根据这个模型，公司的 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E5%88%A9%E6%94%BF%E7%AD%96 \o 股利政策 股利政策会对股票价值产生影响。这个模型十分有用，原因之一就是它使投资者可以确定一个不受当前股市状况影响的公司的绝对价值或“ HYPERLINK /wiki/%E5%86%85%E5%9C%A8%E4%BB%B7%E5%80%BC \o 内在价值 内在价值”。其次，戈登模型对未来的股利（而不是盈余）进行计量，关注投资者预期可以获得的实际现金流量，有助于不同行业的企业之间进行比较。尽管这个模型的概念十分简单，但是除了一些 HYPERLINK /wiki/%E6%9C%BA%E6%9E%84%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%80%85 \o 机构投资者 机构投资者以外，应用范围并不广泛，因为如果缺乏必要的数据和分析工具，它用起来就非常麻烦。 　　股利增长模型被麦伦·戈登教授得以推广，因此被称为“戈登模型”，这个模型几乎在每一本投资学教材中都会出现。纽约大学教授Aswath Damodaran在他所著的《投资估价》一书中写道：“从长期来看，用戈登模型 HYPERLINK /wiki/%E4%BD%8E%E4%BC%B0 \o 低估 低估（高估）的股票胜过（不如）风险调整的市场指数。”尽管任何一种投资模型都不可能永远适用于所有股票，但戈登模型仍被证明是一种可靠的方法，用以选择那些在长期从总体上看走势较好的 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 \o 股票 股票。它应该是投资者用来在其投资组合中选择其中一些股票时运用的有效工具之一。 戈登股利增长模型的主要内容 　　该模型认为，用投资者的 HYPERLINK /wiki/%E5%BF%85%E8%A6%81%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 \o 必要收益率 必要收益率折现股票的必要现金红利，可以计算出 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8 \o 股票 股票的 HYPERLINK /wiki/%E7%90%86%E8%AE%BA%E4%BB%B7%E6%A0%BC \o 理论价格 理论价格。 　　戈登模型(Golden Model)揭示了股票价格、预期基期股息、 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%87 \o 贴现率 贴现率和股息固定增长率之间的关系，用公式表示为： 　　 　　其中：