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货币政策基本定调，对房地产行业影响几何 2019 年3 月13 日 光而瑞研究中心 /research/ 研究员/杨科伟、俞倩倩 “两会”政府工作报告中提及2019 年将继续实施稳健的货币政策，货币政策要松紧适度，广义货币 M2 和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。随后,央行公布2 月金融数据报告，显示新增 信贷大幅回落,尤其是居民中长期贷款占比跌至25%,结合企业融资环境已然有敁改善,今年房地产市场信贷 政策还有哪些新变化? 松紧适度的货币政策兼顾稳增长与防风险,政府与企业结构性去杠杆、居民稳杠杆 “两会”政府工作报告中关于 2019 年货币政策主要论述为：稳健的货币政策要松紧适度，广义货币 M2 和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。 在实际执行中，既要把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具，疏通货币 政策传导渠道，保持流动性合理充裕，有敁缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题，防范 化解金融风险。深化利率市场化改革，降低实际利率水平。 事实上，央行自2018 年以来已经降准5 次、降低存准率累计3.5 个百分点，共计净投放3.35 万亿 元流动资金。资金流动性逐渐宽松的事实在房地产行业已经兑现，购房信贷支持显著改善，按揭贷款利率 连续3 个月环比回落且放款速度加快。房企融资持续改善，房企境内外发债放量且成本有所下行。 央行自2018 年以来降准时间、幅度及释放资金量 时间 降准幅度 释放资金量（亿元） 2018 年4 月 1% 4000 2018 年7 月 0.5% 7000 2018 年10 月 1% 7500 2019 年1 月 0.5% 15000 2019 年2 月 0.5% 数据来源：中国人民银行 但值得注意的是，与此前“大水漫灌”的刺激政策有所不同，今年货币政策调整既不是无休止的“松” 也幵非一味的“紧”，这一点在政府工作报告“同时，也不能只顾眼前，采取损害长期发展的短期强刺激政 策，产生新的风险隐患”和郭树清的讲话“结构性去杠杆的目标是要把企业的杠杆率明显降下来，同时要 把居民家庭的杠杆率稳住”中都有明确体现。因此，我们认为2019 年货币政策继续放松的空间逐渐缩小， 对楼市的刺激作用比较有限，加之“房住不炒、因城施政”的调控思路幵未发生根本改变，预计短期内楼 地址：上海静安区广中路788 号秋实楼9 楼 电话：021-608678631/5 市由冷转热的反转行情将不会出现。 居民中长期贷款增量下降而增幅回升，月度新增房贷占比稳定在30%左右 聚焦住户部门新增中长期贷款同比增幅和占比变化来看，2 月当月人民币贷款增加 8858 亿元，同比 多增465 亿元。分部门看，住户部门贷款减少706 亿元，其中，短期贷款减少2932 亿元，中长期贷款 增加2226 亿元。 2 月居民新增中长期贷款量显著下滑，同比下降31% ，从历史规律来看，2 月基本也都是低点。另外 由于1 月增量创下近4 年来同期最高，环比锐减78%。但纵观各月居民新增中长期贷款变化趋势，自2016 年冲高回落以来，2017 年-2018 年一直保持着低位平稳小幅下降的态势。 图 2016 年2 月-2019 年2 月居民当月新增中长期贷款及同比增幅变化