全球化、变革与成长培训课件.pptVIP

开放程度对行业经济效益产生了显著影响 图35 五个封闭型行业历年销售利润率变化趋势（％） 图36 两个半封闭型行业历年销售利润率变 化趋势（％） 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 资料来源： 中经网 -12 -2 8 18 28 38 48 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 煤炭 石油与天然气 电热能源 有色金属 地产 0 2 4 6 8 10 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 黑色金属 机械设备 * 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 图37 五个准开放型行业历年销售利润率变化趋势（％）图38 三个开放型行业历年销售利润率变化趋势（％） 0 3 6 9 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 食品饮料 化学原料与制品 医药 交运设备 水泥 开放程度对行业经济效益产生了显著影响 资料来源： 中经网 * 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 图39 15个重点行业销售收入总额占比概况（％） 图40 15个重点行业利润总额占比概况（％） 开放程度对行业经济效益产生了显著影响 资料来源： 中经网（数据报告期为2006年度） * 开放程度对行业经济效应影响的主要机理 对外资投资限制程度高，避免了过于激烈的市场竞争格局 主导产品的价格市场化程度低，容易造就行业超额利润 行业进入壁垒高，有利业内企业稳定的市场竞争秩序 产品对外可贸易程度低，降低了行业景气度的全球联动性 4.1 FDI规模与行业分布状况： 有巨鲸也有鲶鱼 * 重点看好四个封闭型行业：金融、地产、通讯运营和石油化工 案例——我们看好典型封闭型行业之一的银行业盈利前景的重要依据 其一，外资参股中资银行股份不得超过50％。例如外资参股比例最高的广发银行，外资合计持股比例也仅为32.47％ 表7 我国金融业开放时间表 时间 开放内容 “入世”后2年 外资银行将可以与中国企业进行人民币业务往来 “入世”5年内 外资银行的地理限制和顾客限制都将被取消 “入世”5年后 外资银行将可以与中国居民进行人民币业务往来，非金融业金融 公司可提供汽车融资。中国将允许被特许的外国人拥有的合资公 司参与基金管理，条件与中国公司相同。随着中国公司的业务规 模扩充，外国合资债券公司将可享受同等的业务扩充。被特许的 合资公司将获准包销国内证券和包销交易以外币计算的证券 (债 券和普通股)。外资可参股中资银行，股份不超过50%。 4.2 封闭型行业： 封闭容易获得超额利润  资料来源：海通证券研究所 * 我们的观点 2008年三个关键词：全球化、变革与成长 我们对2008年A股市场景气度继续持相对乐观预期 全球化趋势将进一步推动A股市场变革步伐提速 A股公司2008年整体业绩将维持超预期增长态势 重点看好八个行业：金融、地产、电信、石油化工、电力、钢铁、机械与交通运输 重点关注三大投资主题：通胀、节能减排与央企整合 * 1. 全球资本市场21世纪第一轮 牛市的背景与格局 全球经济继续处于高增长周期 全球货币体系由单极向多极演变 货币体系变更引发全球流动性泛滥 经济增长与流动性泛滥催生全球资本市场本轮牛市 * 1.1 全球经济继续处于高增长周期 本轮全球经济增长的时间跨度明显更长 图 1 自1961年至今全球经济GDP总量与增速概况 资料来源：中经网 * 自2002年以来，全球各主要经济体的央行陆续增持欧元、英镑与日元等，并减持美元储备量 近几年全球四大货币之间的汇率陆续发生重大变化。从2002年初到2007年10月，美元对欧元、英镑、日元之间的汇率贬值幅度分别高达约47％、42％、20％ 图 2 自1995年至2007年10月欧元兑美元汇率 1.2 全球货币体系由单极向 多极演变 资料来源：中经网 * 图 3 自1995年至2007年英镑兑美元汇率 图 4 自1995年至2007年美元兑日元汇率 1.2 全球货币体系由单极向 多极演变 资料来源：中经网 * 20世纪后半叶近50年，美元货币发行量包括两部分，一是维持美国本土GDP增长；二是应付全球各主要经济体的央行储备需求 近几年美元陆续被各经济体央行减持，导致上述第二部分并不拥有美国GDP支撑的美元开始在全球流通，由此引发全球流动性泛滥 全球四大经济体货币供应量增速快于GDP增速 1.3 货币体系变更引发 全球流动性泛滥 * 图 5 自1971年以来美国GDP与CPI增