正极出货高增长,盈利能力显著提升.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/ 电气设备 证券研究报告 当升科技 （300073 ）公司公告点评 2019 年02 月28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 正极出货高增长，盈利能力显著提升 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 02 月27 日收盘价（元） 30.40 投资要点： 52 周股价波动（元） 19.93-34.77 总股本/流通A 股（百万股） 437/354  扣非归母净利润高增长。2 月27 日，当升科技发布18 年业绩预告，营收收 总市值/流通市值（百万元） 13285/10761 入32.81 亿元，同比增长52.03% ，归母净利润3.16 亿元，同比增长26.42%； 相关研究 其中扣非净利润3.04 亿元，同比增长 108.74%，业绩实现快速增长。18 年 [Table_ReportInfo] 《三元正极核心企业，业绩维持高速增长》 公司扣非后净利率水平为9.28% ，较17 年6.76%的扣非净利率有所提升。 2018.10.23 《业绩快速增长，产能大幅扩张》2018.08.29  三元正极出货量大幅提升。根据高工锂电数据，公司 18 年Q1-Q4 正极材料 《业绩维持快速增长，高镍正极龙头》 出货量分别为 3000 吨、4000 吨、4150 吨、4650 吨，合计 18 年正极出货 2018.04.06 量为1.58 万吨，较18 年同比增长61.82%。其中三元正极NCM 的出货量为 市场表现 1.36 万吨，占中国全行业市占率达9.94%。公司目前正极材料总产能 1.6 万 [Table_QuoteInfo] 当升科技 海通综指 吨，公司规划有江苏当升锂电正极材料三期工程以及江苏常州锂电新材料产 业基地项目的筹建，其中三期工程将为公司带来新增产能 1.8 万吨，而常州 24.53% 金坛生产基地远期规划产能 10 万吨，首期建成5 万吨，公司预计到2023 年 10.53% 建成投产，我们预计到2020 年公司正极材料总产能将超过5 万吨。 -3.47% -17.47%  正极材料高镍化大势所趋，当升科技竞争力强。我们认为随着新能源汽车的 发展，能量密度将成为动力电池的核心指标，而决定电池能量密度的核心材 -31.47% 2018/2 2018/5 2018/8 2018/11 料即为正极，我们认为后续正极材料将不断的升级换代。材料的升级一方面 可以提高行业壁垒，优质公司的市占率进一步提升；另一方面新产品的推出 沪深300 对比 1M 2M 3M 相比老产品将获得较好的超额收益。根据公司投资者关系记录信息当升科技 绝对涨幅（% ） 9.1 13.9 32.3 是国内较早开发出高镍动力多元材料的企业之一，目前已形成了高容量、高 相对涨幅（% ） -6.7 -8.8 15.0 压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。根据客户的测 资料来源：海通证券研究所