涡轮增压民族龙头加快布局汽涡场.PDFVIP

2014 年 05 月 18 日 中性（首次） 证券研究报告·公司研究·汽车 当前价：3.78 元 湖南天雁 （600698 ）深度报告 涡轮增压民族龙头，加快布局汽涡市场 投资要点 西南证券研究发展中心  投资逻辑：1、涡轮增压发动机已成为行业发展趋势，公司作为国内最大的 分析师：徐永超 涡轮增压器生产民族企业有望受益；2、公司为长安集团旗下汽车零部件优 执业证号：S1250512110002 质资产，或有望通过资产注入，打造成为长安集团汽车零部件上市平台。 电话：010 邮箱：xychao@  涡轮增压发动机成为行业发展趋势。随着我国汽车油耗限值逼近和二氧化 碳减排压力加大，涡轮增压器在节能、提高功率以及环保等方面的优势逐 研究助理：高翔 步显现。近年，日系车新车规划和自主品牌车开始大规模的推出涡轮增压 电话：023 发动机车型，涡轮增压发动机已成为行业发展趋势。我们预计2014 年国内 邮箱：gaox@ 市场需求或超700 万只，近 100 亿元规模，未来几年增压器行业的复合增 研究助理：梁超 速将达到 15-20% 。 电话：023 邮箱：lchao@  公司为涡轮增压器最大的民族品牌。公司 13 年增压器销量约 65 万台，国 研究助理：简洁 内市场占有率超过 10%。当前增压器主要配套柴油发动机。汽油发动机在 电话：023 研配套项目十余项，并已开始小批量供货，预计 14 年销量 1-1.5 万台。已 邮箱：jjie@ 与国内除上汽集团外的十余家自主品牌整车厂在研开发项目20 余项，未来 汽油增压器有望成为公司新的业绩增长点。 相对指数表现  长安集团零部件平台，存在资产注入预期。我们认为公司作为长安集团汽 0% 沪深300 湖南天雁 车零部件优质企业，或借鉴 “华域汽车+上汽集团”模式，通过资产注入， -10% 打造成为长安集团汽车零部件上市平台。 -20%  投资建议：随着涡轮增压器发动机运用成为趋势，我们认为湖南天雁作为 13-7 13-9 13-11 14-1 14-3 14-5 -30% 国内最大的涡轮机自主品牌企业，将迎来较大机遇。但是公司产品结构调 整（汽油涡轮增压器业务比重加大）仍面临较大的压力，当前汽油涡轮机