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企业并购案例分析 企业并购及案例分析 —阿里巴巴收购雅虎中国 一、企业并购的概述 　　企业并购（Mergers and Acquisitions， M；A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M；A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式 二、企业并购动因 (1)一体化经济 并购上下游企业，交易成本内部化 (2) 降低产能 避免过度竞争，扭转行业供给过剩局面 (3) 多角化经营/进入新行业 (4)追求投资回报（风险投资、投机） 买卖企业、资产、股权 规模经济 特别适用于重工业、制造企业 (5) 提高市场占有率 (6) 渗透市场(如贝塔斯曼）/获得市场垄断力量（两大集团加油站收购 大战） (7)获得专门资产 (8) 协同作用 (9) 战略投资 战略联盟、战略意义（壳、融资、信息……） (10) 政治经济目的 (11)其它种种动机（如避税/管理者控制欲/虚荣心……） 第一，并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在两个方面：一是企业的生产规模经济效应，企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本 。二是企业的经营规模效应，企业规模的扩大使得企业的融资相对容易等。 第二，并购能给企业带来市场权力效应。企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的控制力 第三，并购能给企业带来交易费用的节约。企业通过并购可以从以下几方面节约交易费用：首先，企业通过研究和开发的投入获得知识。二是通过并购将商标使用者变为企业内部成员。最后，企业通过并购形成规模庞大的组织，使组织内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系。 四、并购概况： 北京时间2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完全摊薄)。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。 雅虎将实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元现金，第二次为3.9亿美元，不过第二次购股将在交易完成末期执行，在两次购股计划完成后，雅虎将持有阿里巴巴40%股份。以此计算，雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。 五、双方基本情况 阿里巴巴： 据内部资料披露，阿里巴巴2004年的销售额为4600万美元。2005年销售额有望达1亿美元 据淘宝网公布的统计数据，2005年第一季度商品交易金额超过10亿元。 阿里巴巴前几次融资： 2000年1月18日，软银联合高盛等几家投资集团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2004年2月，软银牵头携手富达、TDF和 Granite再次注资阿里巴巴约8200万美元，其中软银投资6000万美元。分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。 1999年，富达投资(Fidelity Capital)和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金融资。 雅虎： 2005年第二季度，雅虎实现营收为12.53亿美元，同比增长51%，净利润为7.55亿美元，其中美国业务收入8.7亿美元，国际部门营收为3.83亿美元。 六、收购原因分析 雅虎中国目前已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。而阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时后者强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。 同时，还有一个关键的问题，即百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以