第四章 金融投资中介.pptVIP

第四章?? 金融投资中介 Chapter Four Modern Finance Intermediation 一、金融投资中介的经济 学基础 二、金融投资中介的类别 三、金融投资中介性质的 ? 改变 金融投资中介是连接金融投资者与筹资者的中介桥梁，是金融市场运行的核心。金融市场功能的发挥，在很大程度上取决于金融投资中介机构的活动。金融投资中介机构的主要业务是，承销推销证券、代理买卖证券、从事证券投资信托、提供金融相关业务的咨询、证券登记、签证、保管等。 通过金融投资中介机构的经营活动，沟通了资金需求者与供应者之间的联系，不仅保证了各种金融投资工具的发行和交易，而且还起到维持金融投资市场秩序的作用。另外，需注意的是本章所讨论的许多金融投资中介机构，同时又是第二章论述过的金融投资主体。而投资基金则既是金融投资主体，又是金融投资工具，更是金融投资中介。 第一节 金融投资中介的经济学基础 一、金融投资中介是必要的 二、信息不对称问题 逆向选择、道德风险 三、金融投资中介的益处 通过减少交易成本以及更有效地处理信息不对称的有关问题，金融投资中介提高了经济效率，扩大了经济活动并提高了生活水平。 逆向选择： 指那些极可能遭遇财政危机的人寻找并取得贷款的趋向（这样的个体可能更愿意借款并愿意为获得的资金支付相对较高的利息率）。 道德风险： 借款人有一种冒更大风险、试图获得更高回报的冲动。 第二节 金融投资中介的类别 虽然金融投资中介的类别很多，而且分类也有很大的不同，但性质各异的所有金融投资中介还是有其共性，即都是服务于金融投资活动，媒介于资金剩余方和负债消费方。金融投资中介可以分为：存款机构、契约储蓄机构、投资型中介和金融投资业务中介。表4-1列出了每种类型中介的资金来源（负债）以及这些资金的运用。（亦即各种类型中介的资产）。 ? 一、存款机构 从规模上看，虽然存款机构包括在所有中介总资产中的比重已经剧降（美国的情况），但他们仍然是主要的金融投资中介。存款机构包括商业银行、储贷协会、合作储蓄银行以及信用协会。后三者有时被统称为“储蓄机构”。 存款机构发行支票、储蓄和定期存款，他们用以此获得的资金进行各种贷款并购买证券。 商业银行是所有金融投资中介中最大的也是最重要的。同其他中介相比，银行的经营活动已经有了历史性的转变。他们的负债主要是活期存款、储蓄帐户和定期存款。资产遍布于抵押单据、政府证券、企业（商业）借款，消费者信贷以及其他金融资产上。 二、契约储蓄机构 契约储蓄机构通过长期契约协议获得资金，并把它们主要投向资本市场——即投向长期的股票和债务工具。这类机构包括保险公司、个人养老基金以及退休基金。由于契约协议要求保险单持有者和养老参与者定期交纳一定的资金，所以这些机构拥有相对稳定的资金来源。同时由于资金的流入和流出都是相对而言稳定并可预期，所以对这些机构资产管理并无较高的流动性要求。 三、投资型金融投资中介 投资型金融投资中介主要包括共同基金、金融公司和货币市场共同基金。这些投资中介提供的优势有较低的交易成本（通过大量买入而取得），对共同基金管理而获得的金融经验以及相对个人能做到的更多的分散经营。近几年，投资型中介数量剧增。 1、投资公司 投资公司（investment companies）是一种投资型金融投资中介，它汇集许多闲散资金并将这些资金投资于有潜力的、范围广泛的证券或其他资产。在美国，1940年的投资公司法（Investment Company Act of 1940）将投资公司分成单位投资信托与管理投资公司两类。管理投资公司还可以进一步分为开放型和封闭型。开放型公司就是通常所说的共同基金（美国称呼）。 2、金融公司 金融公司通过发行商业票据、股票或从银行借款获得资金。他们利用这些资金对个人和企业进行小额贷款，此外还收集、分析信息以评价潜在借款人的违约风险。因为金融公司客户的违约风险高于银行借款者，所以金融公司索要利息高于银行。与商业银行不同，金融公司是大额借款小额贷款。 3、货币市场共同基金 货币市场共同基金（MMMFs）是一种新兴的金融投资中介机构，在70年代末期利率剧增时兴起的。这些基金发行的“股份”，实际是一种生息存款。MMMFs股份的收益每天随市场行情变化。客户可以以其存款开出支票。 四、金融投资业务中介 金融投资业务主要包括：承销推销证券、代理买卖证券、从事证券投