2019年A股年度策略-共克时艰-行稳致远研究报告.pdfVIP

報告吧 分析师:王哲 共克时艰，行稳致远 yangzy1@ 0218076 研究助理：杨震宇 ——2019 年A 股年度策略 证券研究报告-年度策略 发布日期：2018 年11 月20 日 投资要点: 相关研究 1 《策略报告：题材退潮主流崛起A 股先抑后  2019 年A 股表现的决定因素在于风险和流动性 2018 年先后出现的 扬-市场分析》 2018-11-19 估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019 年行 2 《策略报告：北上资金延续净流入-陆股通周 情的基本性质。当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”， 报》 2018-11-19 以提升市场流动性。2019 年风险能否继续有效释放，流动性能否继 3 《策略报告：创投“暖场”，再现“二八效应” 续显著改善成为决定底部位置的两大关键因素。 -A 股周策略》 2018-11-17  2019 年警惕全球经济增长见顶，关注外部风险释放 2018 年美国经 4 《策略报告：金融股轮番走强沪指突破 60 济表现一枝独秀，但2019 年全球经济增长见顶预期上升，流动性收 日均线-市场分析》 2018-11-16 紧，债务问题突出，新兴经济体汇率将继续承压，外部风险正在积 5 《策略报告：券商创投联袂走强A 股震荡上 聚。 扬-市场分析》 2018-11-15  朱格拉周期下行，A 股企业整体盈利压力增大 随着价格效应的减 联系人：李琳琳 弱，房地产周期拐点临近，延宕本轮朱格拉周期将继续处于下行阶 电话： 0218045 段，企业正处于被动补库存阶段，A 股企业整体盈利压力较大。 传真： 021  货币政策偏宽，机构资金入场，流动性会好于2018 年 在当年稳增 地址： 上海浦东新区世纪大道1600 号18楼 长政策目标指导下，2019 年货币政策延续偏宽格局，2019 年基础流 邮编： 200122 动性无虞；且A 股国际化提速，机构资金积极布局，2019 年A 股流 动性应当会好于2018 年。  利率仍有下行空间，有利于 A 股估值的回升 由于金融周期下行， 融资需求回落，供给充裕，利率下行，对冲部分盈利下行影响，助 力A 股估值修复，A 股表现预计好于2018 年。  从政策底演变历史来看，2019 年上半年A 股有望迎来底部 回顾救 市史来看，当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变。但积极 因素正在积累，A 股估值经过充分的修复后，按照历史统计规律来 看，2019 年上半年有望迎来市场底。  2019 年 A 股投资策略及行业配置展望 2019 年预计 A 股仍将以存