利率快速下行-我们思考什么研究分析.pdfVIP

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2019-05-05 发布于四川
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利率快速下行-我们思考什么研究分析.pdf

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2018 年 11 月 25 日報告吧证券研究报告总量研究中心固收专题分析报告固定收益定期报告利率快速下行，我们思考什么基本结论  【专题】11 月13 日以来，债市收益率快速下行，10Y 国债和国开债收益率分别下行突破3.4 ％和4.0 ％关键点位。近期收益率下行主因上周公布的一系列经济金融数据表现偏弱，使得市场对于债市的预期发生变化。综合来看，国内经济下行趋势延续，通胀暂无压力，市场流动性充裕，货币环境宽松，宽信用效果尚未显现；海外美联储加息预期下降、美债收益率回落，债市利多因素积聚，长期来看利率债收益率仍有下行空间，但我们认为短期需要关注一些潜在风险点。  实体经济观察：1）需求端：地产成交环比微跌，汽车销售持续承压；2 ）生产端：日均发电耗煤环比继续上升，绝对值仍属低位，高炉开工率继续保持平稳；3）物价：肉价蛋价微跌，蔬菜价格持续下跌，水果持续上行。  流动性跟踪：1）资金面：净投放为0，汇率趋于平稳；2 ）货币市场：利率涨跌互现，R007 与DR007 分化加剧；3）同业存单：净融资额回落，发行利率普涨。  利率债市场回顾：1）一级市场：利率债发行总量、净融资均小幅回落，国债、地方债发行下滑，政策性银行债发行微升，11 月整体利率债发行放缓； 2 ）二级市场：利率债收益率较上周回升。唐川分析师SAC 执业编号：S1130517110001 tangchuan＠  风险提示：阿根廷G20 峰会期间关于美中贸易纷争的谈判计划超市场预董丹丹联系人期；油价跌幅超预期。 dongdandan＠ www.baogaoba.xyz 獨家收集百萬報告实时更新日更千篇 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明報告吧固收专题分析报告内容目录一、利率快速下行，我们思考什么？4 1、金融数据低于预期，宽信用迟迟未见效4 2 、经济悲观预期下，债市利多因素仍在积累5 3、利率快速下行后的思考6 二、实体经济观察