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行
业
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研 证券研究报告
究 #industryId #
纺织服装
#title #
行业增速放缓,关注龙头投资价值
#
#investSuggestion # ( 维持 )
推荐 investS
行 uggesti #createTime1 #
onChan 2018 年11 月29 日
业
ge #
投 重点公司 投资要点
资 重点公司 评级 #summary #
行业回顾:2018 年终端零售消费走弱,叠加中美贸易战带来的负面情绪
策 海澜之家 审慎增持 影响,纺织服装行业复苏回暖遇阻。年初至今SW 纺服板块顺应大盘走跌
略 歌力思 审慎增持 趋势,表现在全部板块中位列第 14 位。行业估值调整,相对市盈率较年
报 初下跌,相对市净率较年初上涨。零售需求端,社会消费品零售及限额以
告 上服装类零售总额增速都不同程度放缓。原材料成本端,国内外棉花价格
均较年初有所上涨,国内外价差进一步收窄。进出口端,美元持续在全球
范围持续走强,人民币兑美元屡破几大关口。
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行业展望:长期来看,行业的集中化态势将更加明显。一个是供应链的集
《中报披露完毕,服装家纺利润
增速提升,纺织制造增速放缓》 中化,环保监管趋严,小品牌赖以为生的供应链越来越少,优质供应链被
2018-09-02 龙头品牌订单锁定。第二个渠道的集中化,从线下角度,过去的街边店时
代流量是碎片化的,但当前已进入购物中心时代,流量的掌控越来越严,
从线上角度,电商巨头更倾向于把流量导向大品牌。
#emailAuthor # 投资策略:(1 )品牌服饰:尽管2018 年受到终端零售消费走弱的影响,
分析师:
赵树理 上市公司营收及利润增速受此影响有一定程度的放缓。但总体上,各子板
zhaoshuli@ 块中的龙头仍然具有长期进行配置的价值,基本面投资逻辑依然存在。叠
S0190518020001 加行业内部集中度的进一步提升,未来继续看好龙头企业的配置策略。
#assAuthor # (2 )纺织制造:中国依旧是全球的纺织品生产基地,关注海外产能持续
扩张的龙头标的。我国纺织品出口在 15、16 年下滑之后,17 年重回增长
态势。中国纺织企业龙头加大在国内新疆、海外越南、柬埔寨、缅甸等投
资扩产,以享受低人力成本以及政策优惠(税收、补贴等)。
重点公司:
海澜之家:男装行业龙头,市占率 4.8%;创新轻资产模式,深度绑定供
应商和加盟商,预计公司2018-2020 的EPS0.81 、0.87 、0.94 元,对应 11
月28
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