股权投资企业运营风险的理论与实证研究.docVIP

2012 年第 9 期  总第 343 期 股权投资企业运营风险的 理论与实证研究*  第 31 卷 申汲龙  王一鸣  李连发  何小锋 摘要:本文以股权投资企业为研究对象，给出了股权投资企业运营风险整体性概念及内涵，然后在分析 其内在运营机制基础上，研究了其运营风险的传递规律，提出股权投资企业的运营风险集中体现于资金流 流动的持续性，并且通过其在资金募集市场、股权投资市场和退出市场的交易成果得到反映；同时我们利 用欧美股权投资企业数据实证检验了上述观点，发现股权投资企业运营风险受退出市场交易成果影响最 大，特定的股权投资企业存在最优市场交易量。 关键词：股权投资企业；运营风险；二元选择模型 JEL 分类号：G11，G24，G32 一、引言 股权投资基金，在国内又被称为私募股权基金（Private Equity Fund，以下简称 PE Fund），主要是指专 注于投资非公开交易的企业权益，通过被投资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利的一类投资 基金，通常分为风险资本（Venture Capital）和并购资本（Buyout Capital）①。经过数十年的发展，PE 已经演变 为一种重要的资产类别，并在现代社会经济和生产力发展等方面发挥越来越大的作用。 PE 相关的研究始于二十世纪的八十年代末，至今已深入到 PE 运营的各个环节，形成了一个独立的研 究体系。