农业食品饮料行业第四季度投资策略doc5文档.docVIP

农业食品行业 农业食品行业 行业评级 增持 民族证券研发中心Research＆Resulting 民族证券研发中心 Research＆Resulting 研究员：赵大晖 Tel.: 010 HYPERLINK mailto:zhaodh@ zhaodh@ 日期：2006年9月21日 细分行业 农林牧渔 中性 食品加工 增持 食品制造 增持 饮料制造 增持 重点公司评级 G五粮液 增持 G茅台 增持 G伊利 谨慎增持 青岛啤酒 谨慎增持 G燕啤 谨慎增持 G好当家 中性 G北大荒 谨慎增持 农林行业指数与大盘对比图 食品行业指数与大盘对比图 农业食品饮料行业第四季度投资策略 从前7个月的数据看，农副产品加工业销售顺畅，盈利能力良好且保持了惯性增长，行业景气度高；食品制造行业和饮料制造行业保持着快速发展的惯性，但是成本压力有所加大，成本费用率连续7个月下滑。总体来看，农副产品加工业的景气度最高，饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。 49家农林牧渔业上市公司2006年中期主营业务收入合计321.22亿元，同比增长11.23%；利润总额合计10.71亿元，同比增长-2.37%；净利润合计8.05亿元，同比增长2.60%。 46家食品饮料上市公司2006年中期主营业务收入合计524.23亿元，同比增长18.14%；利润总额合计54.02亿元，同比增长55.53%；净利润合计34.62亿元，同比增长77.09%。 第四季度，我们依然看好农副产品加工业和食品饮料制造行业，因为：行业发展具有一定的惯性，有望继续保持景气、消费者食物消费方式继续发生深刻变化、具有垄断竞争特征的部分食品饮料行业具有外资并购题材。 本着自上而下的原则，看好的上市公司大部分仍然存在于上述行业中，如Ｇ伊利、双汇发展、青岛啤酒、Ｇ燕啤、Ｇ恒顺、Ｇ安琪、Ｇ露露、Ｇ五粮液、Ｇ老窖、Ｇ张裕、Ｇ茅台、Ｇ汾酒、Ｇ食品、Ｇ新希望、Ｇ好当家、Ｇ通威。尽管这些公司在上半年已经涨幅较大，达到或者超过了合理价位，但是，第四季度往往是挖掘第二年即2007年投资价值的时期，而这些公司都存在着良好的成长性，如果这些公司增长出现超出预期的增长，将有可能引发这些股票价格在高位上继续上涨。因此，这些股票仍然值得高度关注。 一、农业和食品行业2006年前七个月发展状况 农副产品加工业含粮食及饲料加工业、植物油加工业、制糖业、屠宰及肉蛋类加工业、水产品加工业、盐加工业及其他食品加工业。今年前七个月，该行业实现销售收入6608亿元，同比增长率曲线呈献出“V”字型，从4月份开始出现回升；实现利润总额261亿元，增长率保持平稳；产品销售收入增长率始终高于销售成本增长率；成本费用利润率保持高位，见图1、图2和图3。这些数据表明，农副产品加工业销售顺畅，盈利能力良好且保持了惯性增长，行业景气度高。 从分行业角度看，今年前7个月，农副产品加工业的景气度最高，饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。 食品制造行业包括糕点糖果制造业、乳品制造业、罐头食品制造业、发酵制品业、调味品制造业及其他食品制造业。今年前7个月，该行业实现利润总额137亿元，增速保持在高位，且快于销售收入增速，但是增速差距在缩小，产品销售成本增速略高于销售收入增速，见图4和图5。这表明行业保持着快速发展的惯性，但是成本压力有所加大，成本费用率连续7个月下滑，见图6。 从分行业角度看，今年前7个月，农副产品加工业的景气度最高，饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。 饮料制造行业包括酒精制造、白酒制造、啤酒制造、软饮料制造、碳酸饮料制造、瓶(罐)装饮用水制造等行业。今年前7个月，该行业实现利润总额168亿元，销售收入和利润总额的增速都有所下降，销售成本增速略高于销售收入增速，且增速差距呈献拉大迹象。表明饮料制造行业的成本压力在增大，成本费用利润率保持连续7个月下滑。见图7、图8和图9。 总体来看，农副产品加工业的景气度最高，饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。 二、农林牧渔行业和食品行业中报回顾 1、农林牧渔行业 农林牧渔业上市公司共49家（按照WIND资讯申万行业划分标准）， 2006年中期主营业务收入合计321.22亿元，同比增长11.23%；利润总额合计10.71亿元，同比增长-2.37%；净利润合计8.05亿元，同比增长2.60%。