互联网下半场生存指南-从2C到2B的产业大变局.pdfVIP

行业研究 報告吧 通信设备 证券研究报告 2018 年 11 月26 日 通信互联网行业2019 年度投资策略 互联网下半场生存指南：从 2C 到 2B 的产业 推荐 （维持） 大变局  2018 年是中国互联网行业由 2C 向 2B 转变的元年，互联网 C 端的式微和 B 华创证券研究所 端的崛起。C 端消费是过去二十年中国互联网发展的主题，巨大的人口红利孕 育了中国互联网从BATJ 到TMDX 的四大和四小巨头，覆盖了从资讯到社交、 证券分析师：耿琛 从电商到本地生活服务的一系列 C 端消费行业。一直以来我们所熟悉的消费 电话：0755 互联网行业的核心模式为 C 端用户的获取与变现。而随着互联网 C 端人口红 邮箱：gengchen@ 利的消失，移动用户增长见顶，互联网步入存量市场。腾讯组织架构重组、阿 执业编号：S0360517100004 里巴巴的新制造与新零售布局再到美团的餐饮商户供应链赋能，中国的科技巨 头们几乎全部开始重估 B 端的价值，试图将手中的巨大流量与企业的业务模 行业基本数据 式、运营模式和商业模式的数字化结合起来。 占比%  按照中国互联网发展 copy from Americ a 路径的研究方法，我们可以看到中美 股票家数(只) 102 2.87 企业 C 端互联网巨头已经不相上下，而 B 端互联网公司出现了跨时代的鸿沟。 总市值(亿元) 7,731.91 1.49 美国2B 互联网公司在营收与估值上，占据绝对的主导地位，专门服务B 端市 流通市值(亿元) 5,376.2 1.45 场的互联网公司蓬勃发展。而中国却没有一家能够对标的典型2B 互联网企业。 B 端的赋能是一个漫长而艰难的过程，与欧美国家不同，中国的企业，尤其是 相对指数表现 在制造、物流、消费等领域数字化程度低，处于产业价值链底端，缺乏技术升 % 1M 6M 12M 级的需求，外加大部分中小企业的生命周期较短，全市场角度缺乏需求。 绝对表现 10.99 -27.31 -36.86  中国 B 端互联网业务起步较晚，但目前呈现出井喷态势，主要有两个方向： 相对表现 8.32 -9.77 -14.96 纯2B 模式向下沉——云基础服务和大数据加强自身“大脑”计算功能，2C+2B 模式——利用平台优势，在 C 端已经发展成熟的零售、金融、社交、LBS 等 5% 2017- 11-21 ～2018-11-20 领域发展 SaaS 服务。云基础服务和大数据是最为基础的底层平台，但同时需 要长期的投入与规模化和先入为主的模式，同比大约落后美国优秀企业5 年时 -13% 间。而2C+2B 模式，消费互联网蓄力B 端服务是中国区别于美国的新模式。 -30%  中国C 端巨头们发力 2C+2B 模式，一方面建设自身B 端服务平台，一方面血 -48% 拼扫货买买买，抢夺优质B 端服务公司筹码。与美国百花齐放的各行业 S