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爱普股份投资fengxi报告 　　XX年香精食品配料行业　　爱普股份分析报告　　XX年8月　　目录　　一、国内食用香精龙头，协同发展食品配料业务................................4　　1、公司是香精香料企业龙头................................................................................4　　2、食用香精和食品配料业务协同发展................................................................5　　二、香精香料业务扎实，食品配料异军突起........................................7　　1、公司业绩步入加速增长通道............................................................................7　　2、“配料”已成“主角”，引燃公司增长引擎.........................................................8　　3、经销国际一线品牌，服务国内知名客户......................................................11　　公司是恒天然等国际知名品牌产品经销商...........................................................11　　烘焙企业占食品配料客户80%以上.......................................................................12　　4、“应用”带动销售，“模式”致胜竞争...............................................................13　　三、规模增长、消费升级与下游集中度提升为公司带来三重行业红利　　...................................................................................................................15　　1、乳制品：我国深加工乳制品市场初见萌芽，进口高速增长......................15　　伴随消费升级，深加工乳制品逐渐赢得国内市场青睐.......................................15　　全球乳制品行业低速增长，亚洲是未来消费的黄金市场...................................16　　我国奶酪黄油进口行业生机勃勃......(来自:写论文网:爱普股份投资fengxi报告).....................................................................17　　2、可可制品：巧克力进口行业远未及行业天花板..........................................20　　进口巧克力引领消费风尚，国内市场五十亿.......................................................20　　我国人均巧克力消费仅日、韩的十分之一...........................................................21　　3、烘焙：下游应用行业趋于规模化，潜在客户不断增加..............................22　　四、盈利预测..........................................................................................23　　“食用香精+食品配料”业务协同。公司是国内食用香精龙头，兼营食品配料业务，两块业务不仅渠道共享、下游客户重叠，而且“食用香精+食品配料”的一站式服务模式极大程度的增加了客户粘性，这种业务间的“协同效应”促使公司发展进入正向循环，行业地位不断巩固。　　公司业绩扎实，食品配料业务步入高速发展通道。公司发展阶段处于稳定的成长期，13~15年分别实现营业收入亿、亿、亿元，近五年CAGR约10%。16Q1业绩突出，实现营收亿，同比增速高达%；实现净利亿，同比增速%，大幅增长主要系食品配料业务增长超预期。食品配料业务经销恒天然等国际一线品牌，服务85°C、元祖、