首创期货：棉花产业链新特点介绍201011郑州.ppt

2004年-至今 北京首创期货有限责任公司 农产品高级分析师 研发部负责人 经济学硕士 研究领域： 软商品棉花、白糖市场；油脂油料市场；玉米、小麦等大宗粮食谷物市场 2008年、2010年度文华财经“华山论剑”年度总冠军; 2009年度、2010年度郑商所棉花高级分析师; 2010年大商所农产品十佳团队 2009年度证券时报－期货日报 最佳棉花期货分析师； 等 CCTV证券资讯频道、BTV财经频道特约嘉宾 主要内容 1、2010年棉花价格暴涨，产业链引发的新关注 2、棉花基本链条－－认识棉花基础； 3、棉花产业链条－－主要参与方。 4、棉花期货：金融工具规避现货经营风险 5、当前市场看法及棉花期货分析 6、棉花产业链特点总结 1、CZCE期棉：创历史高位，宽幅振荡 1、ICE期棉：创历史纪录，仍未结束 1.1 价格上涨面前，产业链状况概览（种植环节） 种植环节：2011年面积有望恢复，补充库存？满足需求？ （1）植棉收益提高客观现实：棉价稳定，对于保护种植积极性； 并非都卖了好价钱？通胀、其它作物价格高涨等抵消作用（4-7元/斤） 4月份种植季节前后的价格波动，种植的鼓励－－政策目前恰巧忽视了 中国棉农利用期货远期合约价格的能力远低于美国？ 1.1 价格上涨面前，产业链状况概览（种植环节） （2）担心沦落为大豆行业。保证供应是重要的一方面。 中国棉花年需求量1000万吨以上，产量650-750万吨，2010年产量597万吨，对外依存度30％-40％； 不同于大豆的重要之处：美国生产棉花必然要出口、争取印度出口市场，以及保证国内棉花供应。毕竟有几种作物的权衡问题－－首要稳粮的客观矛盾； （3）保证8000万亩，产量750万吨以上，至少要抵御： 农产品比价、劳务性收入以及通货膨胀。 谁在种？费时费力； （4）库存消耗（不仅中国，还有美国），生产至少需要2-3年恢复，前提要有价格的保障。 （5）核心问题：2011年是否扩种？新疆规划；冀鲁豫尴尬。 1.2 价格上涨面前，产业链状况概览（中间流通环节） 中间加工、流通贸易环节：行业调控重点 （1）400型之后，加工业的革命。但要监督、惩罚力度。事实上下游有需求，才有供应。 （2）一定要形成规模化企业，外资已经在渗透，和国内众多轧花厂搞合作 （3）外围资金介入中间环节。新疆租赁、设厂等。要引导，找根源，不是一味的打压。 （4）外棉报价基差的扩大，极值，从以前的10，到现在的30之上。 （5）涨跌中金融避险工具的应用意识，对企业要求进一步提高。 1.3 价格上涨面前，产业链状况概览（终端环节） 终端：纺织服装行业 （1）纺纱企业，关注的永远是中间价格，不是绝对价格。2010年上半年利润超级好 （2）靠近终端的布、服装企业。消化能力、成本转嫁、结构调整。（棉花占成本比例7％左右） （3）替代品担忧不？人的消费理念；纺织业地区转移，但一些原先的地区短时间很难全部被替代。 （4）媒体等最担心的，其实言过其实（产品结构、汇率风险等）。数据仍显示很好（后面有图表说明） 1.4 价格上涨面前，产业链状况概览（产业政策） 棉花产业链的政策：很重要，但要实施的好 （1）行业（收放储、配额、滑准税等）；宏观政策 （2）增加调控手段的有效性、时机选择性以及反映能力。有难度（部门协调）。2010年6-7月份的时机 （3）让数据更透明，确定权威性参考的唯一数据，类似USDA，让大家更有预期性；而不是目前市场的推论，实际运行矛盾，引发价格暴涨暴跌 （4）保护价、相关的补贴政策难度所在？ （5）短视性太明显。但也必须要重视，把握好转折点。 （6）着眼长期。比如目前应该做的，引导种植，未来价格自然受到影响。 1.5 价格上涨面前，产业链状况（观点） 个人看法： 1、涨价利大于弊，但要有度，暴涨暴跌不好。过分透支一些因素，必将回调，需要警惕； 2、价格上行之下，行业状况没有想象的那么差，但结构优化、重组等进一步加快，辩证思维。 3、要学会逐步接收高棉价时代，就如同大豆、小麦，玉米的价格重心上移一样。 4、金融工具对产业链企业的重要性：2010年8-11月上涨与2010年11月下旬的一轮大幅下跌。尤其是在市场疯狂面前； 提示： 了解产业链基本面状况，必须要了解几个价格换算关系，包括：籽棉-皮棉换算、纱厂利润、替代品价格关系、内外棉价格换算、外商报价基差变化等 2、棉花基本链条－－认识棉花 种植－－籽棉－－皮棉－－纺纱－－织布－－服装 2.1棉花种植及生长 种植环节 1、种植几个阶段；特点，主要关注点 2、种植区域相对集中； 3、面积波动性大； 4、相关的国际市场状况。 2.1.1 棉花生长阶段 2.1.2 中国棉花播种区域及产