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走向资本市场 清泰律所 孙玉亮 讲师介绍 孙玉亮，美国清晨资本投资银行董事、亚太区执行董事、投资决策委员会委员，孙先生全面主持清晨投行在亚太区的跨国并购、上市和投融资业务，亲手操作了多家企业的境内外上市和投融资工作。孙先生还担任清晨创投的执行董事，清晨创投是鲁交所的保荐机构和做市商。孙玉亮还是一名资深的律师，担任清泰律所高级合伙人，金融证券部主任。孙先生还担任华盛顿商学院客座教授、中国招商引资研究院高级讲师。孙玉亮先生承担了清华、北大、国家工信部、国家发改委、国家体改委等国内知名讲坛的并购、上市与投资课程讲座，是中国资本与上市领域的资深专家。孙先生与中国证监会、上海和深圳证券交易所等机构有密切的合作。孙老师和美国证监会、纽交所、纳斯达克、伦敦证券交易所、德国法兰克福和柏林证券交易所均有多年的业务往来，在欧洲和北美的资本领域有很深的人脉关系，被称为中国国际资本领域第一人。 孙玉亮 yuliangsun@163.com 国家经济体系的危机 房地产 银行体系 制造业 国家经济的第二个重大问题 制造业的危机 制造业会不会出现倒闭潮 企业应该在哪上市/挂牌 中国大陆企业常见的上市地 境内：上海 深圳（中小板 创业板） 三板 德国：法兰克福 柏林 香港：联交所 创业板 美国：纽交所 纳斯达克 OTCBB 伦敦：AIM PLUS 新加坡 其它 三板市场： OTCBB 中国新三板 鲁交所 选定上市地—发展战略 企业的发展战略： 未来定位是在全球还是主要在某一个国家？ 企业的产品销往哪里？主要客户集中在哪里？ 选定上市地要考虑的因素 上市所需要的时间： 中国：证监会发审委审批制 一年可以审批约200 家企业上市 1--3年 美国等境外： 备案制 市场和投资者才真正决定企业能否上市 6个月 选定上市地—上市费用 境内上市的费用 券商承销：一般不超过5% 律师：通常在80-200万之间，也有特例 会计师：等于或略高于律师费用 评估师：较少 其它费用： 选定上市地要考虑的因素 境外上市的费用 通常为境内上市的2-3倍 目前市场上比较多的是股权支付方式 企业在成功上市前不支付费用，操作机构垫付上市费用获得股权，待企业上市后一段时间抛售获利。 选定上市地—文化因素 文化因素： 案例：松冈机电公司（雀友）,于2009年1月8 日在澳洲成功挂牌上市 分析：中国上市的文化因素 香港上市 新加坡上市 选定上市地—上市方式 上市的方式 首发上市 借壳上市：中国市场的壳资源比较稀缺 美国和香港等地的壳资源相对较多 后续融资 中国国内的增发同样需要证监会审 批，且有限制 选定上市地—监管 监管：美国香港等地的监管体系比较成熟，但对于中国的企业，稍显鞭长莫及。 国内的监管体制日渐成熟，查处手段比较有针对性。 上市所需的中介服务机构—境内 国内上市 券商：大型券商 小型券商 律师事务所：北京上海 本地 派驻企业的律师 会计师事务所：派驻企业的会计师 评估师事务所 企业自己的辅导机构 上市所需的中介服务机构—境外 境外上市 投行：操作 承销 律所：境内律师与境外律师合作 会计所：境内会计师与境外会计师合作 投资者关系公司：能否上市及股票价格 企业自己的辅导机构 上市前的风险/私募投资 企业怎样才能吸引投资机构 投资就是“投人” 企业的基本面（包装但不是做假） 行业领域和行业地位 成长性 融资用途 商业计划书 融资谈判 上市前的风险/私募投资 投资条款中的常见问题 企业估值 对赌条款 反稀释 企业估值 历史市盈率法：企业价值= 企业上一