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M2 下行主因是金融去杠杆，但也有其它原因 交通银行金融研究中心首席金融分析师 鄂永健 M2 增速下降主要体现了金融去杠杆的影响，但地方债发 行放慢、同业存单大增也是不可忽视因素。 今年以来，M2 增速持续下行，8 月末M2 同比增速8.9%， 创历史新低。金融强监管、去杠杆无疑是 M2 增速下行的主 要原因，但在全面、深入分析后发现，除了去杠杆，还有其 它影响因素。 一、M2 的完整分析：资产派生和货币分流 按照“资产创造负债”理论，货币来源于存款性金融机 构的资产创造，存款性金融机构主要是商业