《宏观经济学9》.pptVIP

* 第九章综合的宏观经济政策 在这一章中，我们将把货币政策和财政政策结合起来进行综合性的宏观政策研究。在本章中，我们只涉及传统的凯恩斯主义宏观政策和货币学派的主张。我们先从货币政策的传导机制谈起。然后加入财政政策，讨沦这两种政策的相互影响：在此基础上介绍货币学派和凯恩斯主义在理论争论上的一些焦点。 第一节货币政策的传导机制 在上一章中，我们介绍了银行制度与货币供给量的关系，以及中央银行可以通过哪些途径来控制货币的供给量，但却没有讨论中央银行根据什么原则来控制货币的供给量，它将选泽一些什么样的控制目标，达到这些目标需要做些什么，等等。对于这些问题的回答，与货币政策影响最终产品市场的传导机制有密切关系。在这一传导机制上的不同认识，会导致完全不同的货币政策目标。 2 精心整理专业资料，请放心下载 一 凯恩斯主义的传导机制 凯恩斯主义者强调利息率对货币政策的重要作用，认为利息率应成为制定货币政策的导向器和中间目标。 １．凯恩斯主义的货币政策传导机制 中央银行购买债券 商业银行过度储备增加 MSMD BD? r? 预期投资利润率r I(r) ? AE ? AEQ ?Q= ?I·MULT MDT ? MD ? MD赶上M S MDA ? 重现M S= MD 1 3 4 精心整理专业资料，请放心下载 上述机制是凯恩斯主义经济学家制定货币政策的基础。如果总产量低于充分就业的水平，经济中出现了失业，根据凯恩斯主义的相机抉择的货币政策，就要增加货币供给量，降低利息率以增加总需求（或总开支）。为达到此目标，中央银行可以通过公开市场业务购买债券，也可以降低法定准备率和降低贴现率，以促使经济最终扩张到充分就业的水平。扩张性的相机抉择货币政策的作用执制如下： 当Q ＜FE:Q时，增加MS： r?, I(r) ?, AD?, Q?, Q=FE:Q 结果：LM曲线右移，总供求重新相等，并达到充分就业。 如果Q ＞FE：Q，减少MS: ｒ↑，I （ｒ）↓， AE↓，Q↓和P↓，Q=FE：Q 结果： LM曲线左移，总供求在充分就业产量水平上重 新相等，价格下降。 2 4 精心整理专业资料，请放心下载 2.一些关键环节的数量测定 在凯恩斯主义的传导环节中，有太多的不可测因素和不确定性。这给根据凯恩斯主义的理论制定货币政策带来了极大的困难。需要测定的乘数和弹性就有五、六个，只要其中有一个有一点偏差，就会使货币政策的结果与目标发生很大差距。将利息率作为货币政策的指示器和控制目标，似乎是太不稳定和太不可靠了。# 3．市场利息率率与实际利息率 当中央银行实行扩张性货币政策时，实际利息率ｒ会下降，投资Ｉ（ｒ）会上升、导致总需求ＡＤ上升，并造成物价普遍上涨，使通货膨胀预期上升。随后导致市场利息率上升，使市场利息率大于实际利息率。市场利率偏离实际利率的过程可概括如下： MS↑，ｒ↓，I（ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Ｐ↑， 通货膨胀预期↑，i↑， 结果： ｒ＜ｉ 3 5 精心整理专业资料，请放心下载 如果在货币供给增加，实际利率下降引起投资增长的同时，生产能够赶上需求，使价洛水平没有多大上升，实际利率就等于市场利率： ＭＳ↑：ｒ↓，I（ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Q↑，Ｐ不变。 结果：ｒ= ｉ 一般他说，通货膨胀是实际利率和市场利率背离的基本原因，通货膨胀越严重，实际利率与市场利率的偏离就越大。 二、货币主义的传导机制 在货币政策的实施将通过哪些传导机制对产品市场起作用的问题上，货币主义者同凯恩斯主义替有不同的看法。 １．货币主义的传导机制 货币主义者认为，当货币供给量增加时，人们会用手中增加的货币去购买包括债券和消费品在内的所有商品，因此货币供给量增加直接导致总需求增加，而不必通过利息率变化引起投资变化这个中间环节。 4 6 精心整理专业资料，请放心下载 MD = M S 中央银行购买债券 银行过度储备增加 MS MD 对所有财富的需求? AD ? AD AS Q ? MDT ? MD赶上M S 5 7 精心整理专业资料，请放心下载 同凯恩斯主义的观点相比，货币主义对货币政策传导机制的解释中，需要测定的环节要少。但这并不意味着不确定因素要少。货币主义者虽然可以省去象投资对利息率变动的弹性这样的测定，但却仍然需要测定货币供给变动对总需求和国民收入的影响，这一类数量关系是货币需求赶上货币供给所需时间长度的函数。此外，人们手中货币增加后，将有多大比例用于最终产品的购买也是易变的因素。 ２．货币主义的货币数量公式 货币数量公式： MS·V= NI=Q·P 用? NI%表示名义国民收入的增长率，用?Q%和?P%分别表示总产量和价洛水平的增长率，