2012年上海强生控股股份有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年上海强生控股股份有限公司信用评级报告 评级主体 上海强生控股股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定上海强生控股股份有限公司（以下简称“强生 控股”或“公司” ）的主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定。 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了上海强生控股股份有限公司在上海市出租 车营运行业中很强的竞争地位，较完备的产业链条，较高的业务 概况数据 营运效率以及其出租车板块稳定的现金获取能力；2011 年，公司 强生控股 2009 2010 2011 2012.3 通过定向增发购买了上海久事公司（以下简称久事公司）、上海 总资产（亿元） 29.18 29.20 58.96 59.93 强生集团有限公司（以下简称强生集团 ）旗下的出租车运营、 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 16.45 16.64 30.92 31.28 汽车租赁、汽车服务及相关衍生业务等资产，消除了与母公司之 总负债（亿元） 12.73 12.56 28.03 28.64 总债务（亿元） 7.94 7.91 18.73 19.94 间的同业竞争，增强了自身综合实力；同时，中诚信国际也考虑 营业总收入（亿元） 13.01 15.76 37.05 8.85 了国家宏观调控政策对公司房地产板块的一定负面影响，并将持 EBIT （亿元） 2.18 1.99 3.77 0.85 续关注其资产重组后规模优势和协同作用的实际效果。 EBITDA （亿元） 3.92 3.74 8.32 - 经营活动净现金流（亿元） 3.11 3.61 5.39 0.24 优 势 营业毛利率 (%) 26.95 27.47 20.72 19.47 资产重组消除了公司与母公司之间的同业竞争，未来规模 EBITDA/营业总收入 (%) 30.14 23.75 22.47 _ 效应的发挥将使公司综合竞争力得到进一步提升。2011 年， 总资产收益率(%) 7.68 6.80 6.51 5.73* 资产负债率(%) 43.62 43.01 47.55 47.80 公司通过定向增发购买了久事公司和强生集团旗下的出租 总资本化比率(%) 32.55 32.23 37.72 38.92 车运营、汽车租赁、汽车服务及其衍生业务等汽车运营类 总债务/EBITDA(X) 2.03 2.11 2.25 - 相关资产。资产重组完成后，公司在上海市出租车、租赁 EBITDA 利息倍数(X) 5.35 4.12 13.56 - 车市场的占有率大幅提高。 注 1：2009~2011 年报以及 2012 年一季报按照新会计准则编制； 行业地位突出，产业链完备。作为上海市最大的出租车运 注 2 ：2012 年一季报未经审计。