2010年度深圳市农产品股份有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2010 年度深圳市农产品股份有限公司信用评级报告 评级主体 深圳市农产品股份有限公司 基本观点 中诚信国际评定 2010 年度深圳市农产品股份有限公司 长期信用 AA- （简称“深圳农产品”或“公司” ）信用级别为AA- ，评级展望调 评级展望 正面 升为正面。 中诚信国际肯定了公司有利的外部环境支持、成熟的行业 概况数据 运作经验、不断扩大的农产品批发市场业务规模以及比较畅通 深圳农产品 2007 2008 2009 2010.9 的融资渠道。同时公司“ 网络化”战略初见成效，电子结算业务 进一步推广，盈利模式正在由“租金”向“租金+佣金”转变， 总资产（亿元） 53.03 61.55 70.11 74.89 加之新建农产品批发市场逐步投入运营，公司未来利润水平将 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 23.24 34.09 34.68 37.46 会明显提升，因此我们将公司评级展望由稳定调升为正面。中 总负债（亿元） 29.79 27.46 35.43 37.43 诚信国际也考虑了市场竞争加剧以及非农产品批发市场业务 总债务（亿元） 11.20 13.90 19.87 17.93 退出进程的不确定性对公司整体信用状况的影响。 营业总收入(亿元) 14.26 12.32 12.46 9.84 优 势 EBIT(亿元) 3.69 2.30 2.69 4.66 外部环境良好。近年来农产品批发市场行业一直获得中央 EBITDA （亿元） 4.94 3.74 4.15 -- 及地方政府的政策支持；同时，农业发展、城市化也客观刺激 经营活动净现金流（亿元） 7.06 2.79 5.17 6.53 了农产品流通环节的发展；加之，食品消费具有明显的刚性需 营业毛利率(%) 46.43 49.82 50.16 41.77 求，受经济周期波动影响相对较弱；这些有利的外部条件对公 司主业发展具有积极影响。 EBITDA/营业总收入(%) 34.64 30.34 33.30 -- 行业经验丰富。公司是我国农产品流通领域首家上市公 总资产收益率(%) 7.77 4.01 4.08 8.58 司，具有丰富的农产品批发市场管理经验，其专业化队伍、成 资产负债率(%) 56.17 44.62 50.54 49.98 熟的经营模式和规模经营有利于公司综合优势的发挥。 总资本化比率(%) 32.52 28.96 36.43 32.36 农产品批发市场业务核心地位更加突出。近两年，公司非 总债务/EBITDA(X) 2.27 3.72 4.79 -- 核心业务逐步剥离和整合，多次减持深深宝股份，成功转让深 圳海吉星渔港亏损业务，民润公司重组工作取得新进展。随着 EBITDA 利息倍数(X) 6.60 3.70 6.07 --