饶育蕾《行为金融学》课件第八章金融市场中的个体心理与行为偏差.ppt

* 8.5 羊群效应 个体投资者：在一个投资群体中，单个投资者总是根据其他同类投资者的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出。 机构投资者：共同基金等机构投资者也存在羊群行为。(Werners(1999) 、Froot，Scharfstein和Stein(1994) 、Maug和Naik(1996) ) * 8.5 羊群效应 羊群效应产生的原因 信息流模型（Informational cascades） Bikhchandani, Hirshleifer, 和Welch(BHW)(1992)构建了投资者忽略自己信息而过分依靠前人的决策结果的时间序列模型，认为一种投资策略会随着时间的流动而变动，称为“信息流模型”。 声誉模型（Reputation herding） Scharfstein和Stein(SS)(1990)说明了“声誉”也能导致羊群效应的出现，指出基金管理人作为决策者考虑到个人声誉的问题而使得信息的外在特性起到很大作用，模仿别人的信息，避免因为相关的错误预测而同样“遭受谴责”。 * 8.5 羊群效应 传染模型 (Epidemic Model） Shiller (1990)借鉴医学理论建立自己的“传染模型”(Epidemic Model)，来研究资本市场上投资人对某一个特定情景的模仿与相互传播，从而解释羊群效应产