快速发展的国内岩土钻机龙头合理价值区间303345元.PDF

l2012 年5 月22 日 证券研究报告·新股研究·机械行业 黄海机械 （002680）新股定价报告 合理价值区间：30.36-34.5 黄海机械（002680）：快速发展的国内岩土钻机龙头 元 投资要点： 发行数据 2012.05.22 发行规模 2,000(万股)  公司是国内岩土龙头企业。公司是具有近40年岩土钻孔装备的研发、制造和销售的行业龙 发行后总股本 8,000 （万股） 头企业。目前主导产品机械立轴式岩心钻机、全液压岩心钻机、水平定向钻机、多功能煤 发行方式 网下询价与上网定价结合 层气钻机、多功能工程钻机，以及钻机配套使用的钻杆产品等。我们认为，随着公司产业 发行日期 结构的进一步优化，未来，公司盈利空间将会进一步打开。 主承销商 浙商证券 主要股东 刘良文，虞臣潘  钻机行业面临良好的发展契机。随着全球经济的快速发展，对矿产资源的需求是越来越大， 从而带动矿产勘探投资持续增长，并且，随着浅层矿产资源可开采量逐渐减少，往深层勘 探并开采矿产资源是一种必然趋势。因此，作为地质勘查的关键设备的岩心钻机必然迎来 募股资金投向 广阔的发展空间。 项目名称 金额（万元） 新型高效岩土钻机技改项目 23,024  募投项目定位高端，前景广阔。公司此次公开发行2000 万股，拟募集资金3.81 亿元，分别 钻杆生产技术改造项目 15,045 投向新型高效岩土钻机技改项目和钻杆生产技改项目。我们认为，随着募投项目建设的完成， 总金额 38,069 一方面公司产能瓶颈得以缓解，另一方面，公司的产品结构将得到进一步优化。在产业升级 背景下，公司立足传统、进口两个替代，快速发展可期。 合理估值区间：  我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.38 元、1.90 元、2.61 元。 根据可比上市公 司的PE 情况，同时考虑到钻机行业及公司的成长前景，我们认为给予公司 12 年22-25 倍 估值比较合理，对应的股价区间30.36-34.5 元。 分析师 风险提示： 郭敏 执业证书编号：S1110511060003  1、原村料价格大幅波动带来的盈利风险；2、外协加工零部件的风险；3、公司处行业政策 电话：（8621 变动的风险 邮件：guomin@ 业绩预测与估值指标： 地址：中国湖北省武汉市东湖新技术开发区 关东园路2号高科大厦四楼 电话：027 天风证券股份有限公司 请阅读最后一页信息披露和重要声明 新股定价报告 目录 1 国内领先的岩土钻机制造商 3 1.1 公司概况 3 1.2