春天的声音春天的升因.PDF

策 略 报 证券研究报告 告 分析师： ＃title ＃ 张忆东 全球首席策略师 SFC HK：BIS749 春天的声音，春天的升因 SAC：S0190510110012 zhangyd@ ——中国权益资产投资策略报告 ＃assAuthor ＃ 联系人： 海 李彦霖 外 SAC：S0190510110015 策 ＃createTime1 ＃ 2019 年1 月7 日 略 报 报告关键点 投资要点 告 “三座大山”迎来阶段性边际改 1、回顾：“三座大山”的压制及破解的逻辑——为什么“美股走熊是 A 股布 善的契机，A 股、港股、美股有 谷鸟的声音，预示着春天的来临”。全球首席策略张忆东先生在 10 月 10 日发 望共振反弹。 表演讲《我看到做空全球市场的机会，就像看到2016 年港股牛市降临》，提示 美股走熊的风险，并且指出, 当美国经济、股市出现像样的调整时，就是压制中 ＃relatedReport ＃ 相关报告 国权益资产表现的“三座大山”阶段性改变的契机.。11 月27 日演讲《美股走 《山不转，水转》 熊对A 股是布谷鸟的声音，预示着春天来临》。 聚焦政策，防守反击》 ＃summary ＃ 2、展望：春天的升因，“三座大山”迎来阶段性的边际改善 《螺蛳壳里做道场》 《一溪流水泛轻舟 2.1、美股走熊和美国经济下行压力增大，是中美关系阶段性改善的契机。首 ——2019 年中国权益资产投资 先，美国和特朗普对中国的需求加大，中美谈判取得积极进展概率大。第二， 策略》 预期层面的旺火与经 中美博弈背景下，1 ）中国将更注重知识产权保护，以更市场化的方式推动产 济的冬天，反弹不追涨》 业升级；2 ）人民币将维持强势；3 ）资本项目开放，吸引外资流入大势所趋。 《冬天里的一把“旺 2.2、海外，短期联储货币政策紧缩预期缓和，中期提防全球经济下行风险。1 ） 火”》 《从深秋到寒冬，全球 联储货币政策调整的预期越来越强烈，2019 年降息概率升至27.9%。鲍威尔发 市场金融规律重演》 言明显“转鸽”。2)短期，美股等风险资产有望迎来反弹，美元指数走弱将缓 《危中有机》 《以史为鉴：厨房里的 解新兴市场的压力。3 ）中期，仍需提防全球经济下行的风险。 那群“不速之客”在哪里？—— 2.3、国内，宽松政策加码，有助于改善对经济极度悲观的预期。1 ）政策宽松， 美联储各轮加息周期及危机专 题系列之二》 改善市场对于经济极度悲观的预期。本次降准是2018 年以来首次全面降准， 《至暗时刻，“不死鸟” 也是投放流动性最多的一次。2 ）中期来看，放水的力度仍然受到海外环境的 照亮未来》 《否极泰来的芳华》 影响，信用的传导机制改善也需要时间，经济仍处于调整期。3 ）走出险境需 《从“旷野徘徊”到“迦 要深化市场化改革，资本市场是重要抓手。 南美地”》 《潜龙在渊》 3 、投资策略：多因素共振，积极参与中级反弹 多变的春天——2018 3.1、“三座大山”迎来阶段性边际改善的契机，A 股、港股、美股有望共振反 年春季策略会ppt 》