山西煤炭进出口集团有限公司2014年度第一期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 山西煤炭进出口集团有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 资信”）对山西煤炭进出口集团有限公司（以 下简称“公司”）的评级反映了公司作为中国 本期中期票据发行额度：10 亿元 大型煤炭经销企业之一，在内外贸运销体系及 本期中期票据期限：5 年 地方煤炭资源整合等方面的综合优势。同时， 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 发行目的：偿还银行贷款，补充流动资金 联合资信也关注到公司债务负担偏重、营业利 润率逐年下滑等因素给公司整体信用水平带 评级时间：2013 年 9 月 30 日 来的不利影响。 财务数据 近年来，公司煤炭内销量快速增长，同时 项目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年6 月 自产煤炭产量稳步提升，带动公司资产及营业 资产总额(亿元) 380.85 538.94 717.96 720.60 收入规模持续上升。未来，随着整合矿井逐步 所有者权益(亿元) 55.55 120.02 130.45 128.22 投产，公司自产煤炭产量有望进一步扩大，有 长期债务(亿元) 159.40 182.36 193.65 203.79 助于增强公司的盈利能力，进而增强公司偿债 全部债务(亿元) 252.91 317.47 370.65 376.60 能力。联合资信对公司评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 406.21 711.63 1101.66 693.92 基于对公司主体长期信用状况和本期中 利润总额(亿元) 18.52 21.58 13.09 5.56 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， EBITDA(亿元) 27.86 38.02 43.39 -- 公司本期中期票据到期不能偿付的风险很低。 经营性净现金流(亿元) 17.61 5.66 -1.93 -0.15 营业利润率(%) 9.86 7.85 5.57 3.14 优势 净资产收益率(%) 21.66 11.75 3.94 -- 1. 随着山西省煤炭资源整合逐步推进，全省 资产负债率(%) 85.41 77.73 81.83 82.21 全部债务资本化比率(%) 81.99 72.57 73.97 74.60 煤炭产量恢复性增长，公司煤炭贸易量及 流动比率(%) 170.77 171.78 112.05 115.25 营业收入快速增长。 全部债务/EBITDA(倍) 9.08 8.35 8.54 -- 2. 公司参与煤炭资源整合，自有煤炭产量稳 EBITDA 利息倍数(倍) 4.04 3.76 2.07 -- 步增长，成为公