、6章 财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学.ppt

财务管理 第五章　资金结构决策 第一节　　资金成本 一、资金成本的概念 资金成本 企业为筹集资金和使用资金而付出的代价 资金成本包括 资金筹集费 企业为筹集资金而付出的代价 如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等 筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除 资金占用费 资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分 如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等 一、资金成本的概念 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。 资金成本用绝对数表示即资金总成本，它是筹资费用和用资费用之和。 资金成本用相对数表示即资金成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资金成本多指资金成本率。 其计算公式为： 资金成本率 ＝资金占用费÷（筹资总额一资金筹集费 ） ＝资金占用费÷〔筹资总额 ×（1一筹资费率）〕 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 个别资金成本是指各种长期资金的成本。主要有长期借款、长期债券、优先股、普通股和留用利润 债务资金成本的计算 债务资金成本的基本内容是利息费用，而利息费用一般允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息是：利息×（1一所得税税率） 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 长期借款资金成本 K＝I×（1-T）÷[L×（1-f）] 或＝i×（1-T）÷(1－ f) 如果长期借款有附加的补偿性余额，长期借款筹资额应扣除补偿性余额，从而其资金成本将会提高 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 例1、某企业向银行取得400万元的长期借款，年利息率为8％，期限5年，每年付息一次，到期还本。假设筹资费率为0.2％，所得税率为33％，该笔长期借款的成本计算如下： KI＝400×8％×（1－33％）÷〔400×（1－0.2％）〕 ＝5.47％ 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 企业债券资金成本 企业发行债券通常事先要规定出债券利息率，按照规定利息计入财务费用，作为期间费用，可在税前利润中支付，实际负担的债券利息应扣除相应的所得税额 其计算公式为： Kb＝I×（1－T）÷[B×（1-f）] 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 例2、某企业发行总面额1 000万元的债券，票面利率为10％，期限5年，发行费用占发行价格总额的4％，企业所得税率为33％。 若该债券溢价发行，其发行价格总额为1 200万元，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 200×（1－4％）〕＝5.82％ 二、个别资金成本的计算——债务资金成本的计算 若该债券平价发行，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 000×（1－4％）〕＝6.98％ 若该债券折价发行，其发行价格总额为800万元，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔800×（1－4％）〕＝8.72％ 一般而言，债券的成本高于长期借款成本，因为债券利率水平高于长期借款，同时债券的发行费用较高 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 权益资金 优先股 普通股 留用利润 权益资金的成本包含两大内容 预期投资报酬 筹资费用 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 优先股资金成本 优先股的成本也包括两部分，筹资费用与预定的股利 计算公式如下： K＝D÷[P×(1－f)] 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 例3、某企业发行优先股总面额为300万元，总价为340万元。筹资费用率为5％，预定年股利率为12％。则其资金成本率计算为： K＝300×12％ ÷〔340×（1－5％）〕 ＝11.15％ 由于优先股股利在税后支付，不减少企业所得税。而且在企业破产时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险比债券持有人的风险要大。因此，优先股成本明显高于债券成本 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 普通股资金成本 计算公式如下： K＝D÷[P (1－f)] ＋G 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 例4、某企业发行普通股股票市价为 2 600万元，筹资费用率为4％，预计第一年股利率为14％，以后每年按3％递增，则其资金成本率计算为： K＝2 600×14％÷〔2 600×（1－4％）＋3％ ＝17.58％ 二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算 留用利润资金成本 企业的留用利润是由企业税后净利润扣除派发股利后形成的 属于普通股股东，包括提取的盈余公积和未分配利润 从表面上看，企业