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光伏产业链分析 目 录 光伏行业及市场分析 协鑫集团光伏业务分析 下属上市公司财务分析 *超日重组方案解析 光伏产业链 产业链基本情况 上游多晶硅料和下游电站毛利最高（投资关注重点） 中国厂家在产业链各段均占有优势，中游市场份额占全球以上 数据来源：根据太平洋证券数据整理 年光伏产业链各环节产能产量情况 　 上游 中游 下游 多晶硅料 硅片 电池片 组件 新装机 万吨 全球 产能 　 　 　 　 产量 产能利用率 　 　 　 　 中国 产能 　 　 　 　 产量 产能利用率 　 中国占全球产量比例 毛利率 上游 – 多晶硅料 技术要求高，具有一定的壁垒和垄断性 集中度高，前十大厂商产量占全球总产量的 产能利用率高，毛利在较高水平 中国厂家过去三年年均增长率在以上 上游 – 硅片 该环节为资本密集型，技术含量不高 集中度较高，前十大厂商产量占全球总产量的 中国厂家过去三年年均增长率约 中游 – 电池片 此环节是资本和技术双密集型行业 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的 中国厂家过去三年年均增长率超过 中游 – 组件 较电池片相比技术含量稍低，为劳动密集型行业 集中度一般，前十大厂商产量占全球总产量的 中国厂家过去三年年均增长率超过 下游 – 电价和光伏电站成本 技术的不断革新和产业的进一步成熟将使光伏电站投资成本不断下降，根据光伏协会预测，年电站投资成本将下降到元以下 国家对上网电价的补贴也将逐步退坡，市场对政策的预期导致、年出现抢装行情，带来近两年光伏产业的高景气度 长远看光伏发电上网电价终将迎来平价时代，而平价时代的到来将是光伏行业新的增长起点 下游 – 国内市场电站新装机预测 随着国内光伏发电上网电价退坡，预计未来年装机将维持在左右 下游 – 国内光伏电站投资强 下游 – 全球光伏电站投资情况 欧洲市场新装机增长缓慢 除中国外，美国、日本、印度在年新装机大幅增长，未来几年有望接过增长的接力棒 光伏行业和市场分析总结 受中国上网电价补贴退坡影响，未来几年全球市场增速预计放缓，但美国、印度、日本市场有望接过增长的接力棒 长期看随着光伏发电成本不断降低，预计未来年将引来平价时代，而当前全球太阳能可开发资源利用率尚不足，平价时代的到来将是光伏行业新的增长起点 投资角度看，上游多晶硅料和下游电站毛利最高，为重点关注领域 协鑫集团光伏业务分析 年 上游 中游 下游 多晶硅料 硅片 电池片 组件 电站装机量 吨 协鑫产能 　 　 协鑫产量 　 占全球市场份额（产量） 　 全球排名 　 规划产能 年达到万吨 　 　 　 　 经营主体 江苏中能 保利协鑫（） 　 协鑫集成（） 协鑫新能源（） 隶属上市平台 保利协鑫（） 保利协鑫（） 　 协鑫集成（） 协鑫新能源（） 数据来源：根据太平洋证券数据整理 备注： 协鑫集成（）为原*超日 电站装机量份额和排名为中国市场数据 协鑫集团在太阳能产业链上、中、下游均有布局，且在上游多晶硅料和硅片领域全球市场份额达到和，下游电站装机量占中国市场的 产业链的全布局以及高市场份额将给协鑫集团带来协同效应和超额利润