第七章节金融风险跟金融监管资料.pptVIP

第七章 金融风险与金融监管 20世纪最后10年金融全球化的发展留给发展中国家最为深刻的影响便是新兴市场国家的经济体接二连三地受到金融危机的无情打击。金融全球化所带来的巨大的负面效应已构成了和平时期对发展中国家最大的挑战。金融全球化的过度发展使得国际金融体系变得空前脆弱，该体系日益增长的系统性风险已对发展中国家的金融安全提出了严峻的挑战 。 从本质上说,美国金融危机的爆发是金融结构的脆弱性和金融系统内部紊乱的结果。而发展中国家究竟需要构建一个什么样的金融体系，才能使它们在经济发展的同时将系统性金融风险控制在可以接受的范围之内。为此，有必要系统研究金融体系的结构性特征与金融脆弱性之间的关系。 Fisher是最早开始对金融脆弱性机制进行较深入研究的经济学家，他认为金融体系的脆弱性与宏观经济周期密切相关，尤其与债务的清偿紧密相关，是由过度负债产生债务——通货紧缩过程而引起的。Fisher指出银行体系脆弱性很大程度上源于经济基础的恶化，这是从经济周期角度来解释银行体系脆弱性的问题。负债——通缩理论对1873—1879年美国经济不景气、1929—1933年全球性经济大萧条具有很强的解释意义，Moulton利用这一理论对上述两次危机产生时的情形做出有说服力的描述。但由于未来是不确定的，因而无法进行定量的测算。财富容易受到未来不确定的影响，所以，负债——通缩理论难以解释财富效应。人们普遍认为，经济基本面的变化是银行体系脆弱性的根源，所以早期的理论十分强调经济对金融脆弱性的影响。 后来的研究开始淡化经济周期的影响，而认为即使经济周期没有到衰退阶段，金融脆弱性也会在外力或内在偶然事件的影响下激化成金融危机。特别是在金融市场膨胀发展之后，虚拟经济与实体经济渐渐脱节的背景下，金融脆弱性有一种自增强的趋势。 一、金融体系内在脆弱性假说 Minsky认为，有两个主要原因可以解释这种金融体系内在脆弱性特征： 一个是代际遗忘解释（Generational Ignorance Agument），指由于上一次金融危机已经过去很久，一些利好事件推动着金融业的繁荣，贷款人对眼下利益的贪欲战胜了对过去危机的恐惧。因为人们认为当前资产价格的上涨趋势将持续下去，于是推动了更多的购买。此外，银行的道德风险将代际遗忘的时间大大缩短。 另一个是竞争压力解释（Rivalry Pressure Argument）,指贷款人出于竞争的压力而做出许多不审慎的贷款决策。在经济高涨期，借款需求巨大，如果个别银行不能提供充足的贷款，它就会失去顾客。很少有银行能承受这种损失，因此每家银行都向其顾客提供大量贷款，而不顾及最终的累积性影响。由于从借款开始高涨到最终的结帐日，期间的间隔可能很长，以至于发放贷款的银行从来不会因为他们自己的行为后果而直接遭受损失。 二、金融机构的内在脆弱性学说 阿克洛夫（Akerlof） 旧车市场模型 斯蒂格利茨（Stiglitz） 《信息经济学》----信息不对称 魏斯（weiss） 道德风险 逆向选择 三、信用脆弱性理论 马克思在《资本论》中已经指出股市投资的风险，他认为信用使一部分人越来越具有纯粹冒险家的性质。马克思认为，金融体系得以生存和运行的前提是：信用仅仅是对商品内在精神的货币价值的信仰，决不能脱离实物经济，但金融资本家的趋利性、虚拟资本运动的相对独立性却为信用崩溃提供了条件。 马克思尖锐地指出，信用在过度投机中发挥了杠杆作用。信用不仅加剧了部门之间、企业之间的不平衡性，造成对商品的虚假需求，信用还刺激了金融投机，推动了虚拟资本的过度膨胀，并为信用崩溃和金融风险的爆发创造了条件。 现代信用理论认为，信用的脆弱性是现代金融风险生成的重要根源。 信用的广泛连锁性和依存性是信用脆弱进而产生金融风险的一个重要原因。 金融过程的时空分离是导致信用关系脆弱性的决定性因素。 金融业的过度竞争以及信用监管制度的不完善是信用脆弱性的又一表现。 四、金融资产价格波动性理论 金融资产价格波动性理论主要包括：经济泡沫理论、股价波动性理论和汇率波动性理论。它们认为许多金融风险都与金融资产价格的过度波动相关，金融资产价格的过度波动是金融风险产生的一个重要来源，金融资产价格的急剧下跌是金融危机的一个重要标志。 经济泡沫理论认为经济泡沫是金融风险产生的根源。斯蒂格利茨、哈恩和萨缪尔森都对这一理沦进行过详细研究。 经济泡沫是指在一个连续过程中，一种或一系列资产价格突然上升，随着最初的价格上升，人们产生了对远期价格继续上升的预期，从而吸引新的买者。资产价格上升通常伴随着预期的反向变化并带来价格的迅速下降，从而使金融风险逐步积累并最终导致金融危