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分享空间 Finance Accounting 红筹架构拆除过程中应注意的 几个问题 赵 波 白银卉 郭金凤 1992 年华晨汽车采用搭建红筹架构 于 75 号文实施之前的已经完成设立或控 二、转回境内公司权益时的交方式赴境外上市，开创了国内企业通过这 制境外特殊目的公司并已完成返程投资 易安排及定价种方式上市的先河，之后大量企业尤其是 的企业，也要求于 2006 年 3月31日前办优质民营企业选择在海外上市。然而，随 理补充登记。一般来讲，搭建红筹架构 在拆除红筹架构时，涉及将境内权着国内外资本市场形势的变化，许多企业 都是在券商、律师等中介机构的指导下完 益转回，该权益转回的作价也应当慎重对欲回归国内上市，而回归需要拆除红筹架 成的，故外汇登记会较为完善，如二六三 待。对于采取协议控制方式搭建红筹架构构。本文就回归境内上市企业拆除红筹架 通信、日海通讯等企业。但对于没有按期 的企业，因其境内企业权益通过一系列控构时应注意的几个问题进行探讨。 补充办理外汇登记的该如何处理，成为在 制协议转移，在转回境内权益时对于未支 外汇登记过程中的一个难点。在实际操 付对价的只需解除相关控制协议即可，而 一、外汇登记 作中，一些地区外汇管理部门政策掌握较 已经履行过相关控制协议的，不仅要解除 从已成功回归境内上市的红筹架构 为宽松，在 75 号文规定的办理补充登记 相关控制协议，还要说明履行控制协议对企业中可以看出，几乎每家企业都对外汇 期限届满后仍可以补充办理，如誉衡药业 公司经营业绩造成的影响。如涉及购回资登记的相关事宜进行了披露，对于该问题 就是在 2006 年 3月31日之后补充办理了 ， 产 可按账面价值转让，但应考虑资产权披 露信息不详的企业，证券审核部门也 外汇登记手续。但目前北京等地已不允许 属变化对发行人经营及业绩造成的影响，在反馈意见中要求企业予以补充披露。由 办理补充登记。 谨慎确定购回资产的范围。此可见，在红筹架构搭建及拆除的过程 无法办理补充登记时，企业该如何 对于采取股权控制模式搭建红筹架中，一个比较重要的问题就是外汇登记。 处理？业界开始从 75 号文寻找突破口。因 构的企业，主要是通过境外持股公司以股2005 年 10月21日， 《关于境 外管局颁布了 75 号文规范的是境内居民设立或控制境 权转让的方式将境内权益转回，此时股权内居民通过境外特殊目的公司融资及返 外特殊目的公司及之后以特殊目的公司 转让以何种方式确定价格，关系到红筹架 （汇发程投资外汇管理有关问题的通知》 进行的返程投资行为，因此对特殊目的 构拆除的成本及操作难度。实务操作中 “75 号文” 。根据 75 号200575 号，俗称 ） 公司的甄别就变得十分关键。75号文所称 也有不同的定价方式 ：海联讯股权转让文的规定， （包括自然人和法人， “特殊目的公司” 境内居民 是指境内居民法人或境 价格以原始出资额定价 ；日海通讯则是下同）设立或控制境外特殊目的公司前， 内居民自然人以其持有的境内资产或权 以日海通讯的资产评估值为股权转让的应办理境外投资外汇登记手续 ；境内居 （包括可转换债 益在境外进行股权融资 作价依据 ；誉衡药业股权转让以注册资民将其拥有的境内企业的资产或股权注 融资）为目的而直接设立或间接控制的境 （对此誉衡药业解 本为依据确定转让价格入境外特殊目的公司或在向特殊目的公 外企业。在实务中，一些企业对其曾设立 “此次股权转让为同一控制人下国内 释为司注入资产或股权后进行境外股权融资， 的境外公司以非特殊目的公司为由不办理 外公司之间的转让，转让价格按照注册资应办理境外投资外汇登记变更手续。而对 补充登记，也获得了证劵审核部门的认可。 ） 2009 年 12月10日国家税务总 本定价”。 2013 03·财务与会计·理财版 59 分享空间 Finance Accounting 《关于加强非居民企业股权转让 局颁发了 份时，核心问题是定价，主要有市盈率定 若干问题的规定》《关于进一步扶持高新 、 ， 所得企业所得税管理的通知》 该通知于 价和市净率定价两种方法。通常来说，境 技术产业发展的若干规定》的规定，深圳 2008 年 1月1日实施，其中第七条 规定 ： 外投资机构的加入及退出均按照市盈率 经济特区内生产型企业、高新技术企业均“非居民企业向其关联方转让中国居民企 定价法计算股权价格。企业转为境内上市 “两免三减半” 可申请享受 的企业所得税 业股权，其转让价格不符合独立交易原 时，因境内证券市场市盈率普遍较高，结 税收优惠政策。因此，虽然变更为内资企 则而减少应纳税所得额的，税务机关有权 合境外投资机构自身的获利需要，一般都 业需要补交已享受的企业所得税优惠，但 ” 按照合理方法进行调整。 笔者认为 ：股 远高于其进入