业绩同比下滑设备订单回暖EPC持续推进.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 业绩同比下滑，设备订单回暖，EPC持续推进 2017 年08 月10 日 强烈推荐/维持 东 ——杰瑞股份 （002353）事件点评 杰瑞股份 财报点评 兴 证 投资要点： 分析师：郑闵钢 券  事件：公司发布2017 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 12.99 亿 010 zhengmgdxs@ 股 元，同比下降2.72%；实现归母净利润3036.6 万元，同比下降71.68%；EPS 执业证书编号: S1480510120012 份 为 0.03 元，同比下降 72.73%。公司预计 2017 年 1-9 月归母净利润为 联系人：陈皓 4194.91-7341.10 万元，变动幅度为-60%至-30%。 010 chenhao_@ 有  毛利率小幅下滑，期间费率升高致盈利能力下降。公司上半年营收基本维 联系人：任天辉 限 持平稳，但盈利质量下降明显。分产品来看，钻完井设备收入为2.58 亿元， 010 rentianhui1989@ 公 下降45.42%，毛利率为32.94% （-24.95ppt ）；维修改造及配件销售收入为 联系人：龙海敏 司 3.57 亿元，下降 11.60%，毛利率为28.56% （-1.30ppt ）;油田技术服务收 010 longhm@ 入为3.17 亿元，增长46.87%，毛利率为-0.82% （+16.70ppt ）；油田工程设 证 备收入为 2.12 亿元，增长 41.42%，毛利率为34.84% （+12.66ppt ）。费用 交易数据 券 方面，公司业务转型期间销售费用增长，员工削减薪资下降使得管理费用 52 周股价区间（元） 14.75- 18.71 研 降低，美元贬值带来的汇兑损失导致财务费用增加了8300 万元，综合期间 费率上升至22.88% （+5.50ppt ）为公司净利率下降的主要影响因素。 总市值（亿元） 141.28 究 报  设备订单回暖，下半年业绩有所保障。公司2016 年末存量订单为16.08 亿 流通市值（亿元） 99.32 元，2017 年上半年公司新签订单 20.27 亿元，同比增长 43.9%。公司设备 总股本/流通A 股（万股） 95785/67335 告 产品毛利率较高，在手订单的交付将确保公司下半年至明年初的业绩基础， 同时，我们认为设备订单的回暖有望持续，带动公司重回上升通道。 52 周日均换手率 1.77  EPC 业务持续推进，为公司新看点。7 月27 日，公司公告子公司中标金额 52 周股价走势图 为6.39 亿元的地热发电站厂EPC 项目；去年9 月公司公告与加纳国家天然 气公司签署了价值约40 亿的输气管项目合作协议，目前该项目处于延长执 行协议期，我们判断该订单大概率落地。在“一带一路”政策支持下，我