制冷剂冬去春来.PDFVIP

基础化工及新材料 证券研究报告-行业深度报告 制冷剂冬去春来 氟化工及制冷剂 主要观点： 投资评级：增持  制冷剂价格大幅上涨 17 年1 月以来，国内制冷剂产品价格持续上涨，主流产品涨幅显著。其中 报告日期：2017-05-09 R22 价格从年初9000 元/吨上涨到5 月初 17000 元/吨，涨幅为88.89% ； R32 价格从年初12000 元/吨上涨至5 月初32000 元/吨，涨幅为166.67%； R125 价格从年初21000 元/吨上涨到5 月初52000 元/吨，涨幅为147.62%； R134a 价格从年初19500 元/吨上涨到5 月初35000 元/吨，涨幅为79.49% ； 股价走势： R410a 价格从年初18000 元/吨上涨到5 月初65000 元/吨，涨幅为261.11% 。 价格触底反弹，呈现强势上涨。 20%  行业低迷，产能收缩 10% 自2011年氟化工行业达到周期高点后，随着经济下行、产能扩张无序，导 0% -10% 致竞争过度，产品价格持续下行，部分产能退出。13年（R22、R32、R125、 -20% R134a）产能为145.8万吨，16年为135.1万吨，产能削减10.7万吨，主要 -30% 是削减R22产能，由13年84.8万吨下降至16年69万吨。因制冷剂在生产过 氟化工及制冷剂( 申万) 沪深300 程中会产生副产盐酸，需要有配套的下游厂商来消化，因目前环保压力增 大，下游消化盐酸的小厂商因环保不达标，面临关停、淘汰，对制冷剂企 业开工率造成一定影响，供给下降。 研究员：宫模恒  下游需求回暖 0551 经过多年的行业调整后，随着经济企稳，空调、汽车对氟致冷剂需求回升、 gongmoheng@163.com 其他下游对氟聚合物需求也回暖。不同制冷剂产品应用有一定差别，R22 S0010512060001 主要用于非变频空调，R134a 主要应用于汽车空调，R410a 主要用于变频 空调。17 年Q1 国内空调累计产量为4404.49 万台，同比增长17.97%， 联系人：蒋园园 增幅显著高于16 年， 17Q1 国内变频空调累计产量为1194.90 万台，同 0551 比增长55.22% ，主要原因是受到房地产后周期影响。17Q1 国内冰箱累计 产量为2264.60 万台，同比增长9.97% ，增幅显著高于16 年。 17Q1 国 联系人：李超齐 内汽车累计产量为732.60 万台，同比增长9.57% ，和16 年下半年增速相 0551 比略有下降。整体看下游企业对制冷剂需求回升、可持续，尤其 4—5 月 是空调的需求旺季，厂商对制冷剂产品需求强劲。