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香港的联系汇率制 汇率制度分为浮动汇率制、受管理的浮动汇率制、固定汇率制、和联系汇率制。 联系汇率制是固定汇率制的极端情况，以香港为例，确定港币与美元7.8汇率，如金本位制一样，发钞银行发行港币必须上缴等值美元为抵押，香港放弃对货币政策的控制，完全同步跟随美联储的货币政策，港币与美元在7.8 上下一个极小的范围内波动。 * 量子基金的投机策略 先在拆借市场上借入港币，在外汇市场上抛售港币，使港币面临贬值压力，迫使香港政府拉高利率，利率上升引起股票市场下跌，同时引起期货市场上恒生指数期货下跌，恒指期货价格下跌加速股票市场下跌；外国投资者对香港经济和港币信心锐减，纷纷抛出港股换回美元，使港币面临新一轮贬值压力…….. 量子基金的收益和成本 收益：股指期货和外汇期货（股市和汇市跌的越厉害，投机者收益越大）。 成本：拆借资金的利息 * * 香港政府如何对国际投机风潮做出反应 前三轮金融保卫战：提高拆借利率 第四轮金融保卫战：干预汇市和股市 港元汇率贬值 提高利率 外汇市场上抛美元、买港币 金融体系健康状况 外汇储备是否充足 香港金融保卫战上 /u84/v-MTc2NTY1Njk.=.html 香港金融保卫战下/u40/v_MTg0NzI3MjU.html * 启示和意义（1） 发展中国家在进行金融改革的过程中，必须高度警惕泡沫经济的发生。 实行开放的发展中国家必须高度警惕国际游资(hot money)的袭击，参与国际一体化过程必须循序渐进，不可操之过急。 必须正确协调开放经济条件下的各种宏观经济政策的运用。 启示和意义（2） 金融对外开放必须与本国金融体系状况相适应。健全的国内金融体系是抵御外部冲击的微观基础，因而要把开放进程与内部改革进程有效结合。有序的开放有利于国内外金融业相互渗透，相互借鉴，缺乏管理的开放和银行体系的脆弱会对金融稳定构成威胁。 各国应实行适合本国国情的汇率制度，过于僵化的汇率制度容易受到国际游资冲击。 启示和意义（3） 各国应加强对跨国资本流动的监管，尤其要加强对短期资本流动的监管。短期投机性资本的异常流动有可能成为金融危机的导火索。 建立适当的危机应急处理机制是防范危机，减少危机损失的保障。同时，加强区域金融合作,来共同应对区域金融危机。国际组织也应改进救助方式，针对救助对象的具体情况采取更加合适的应对措施。 * * * * * * * * * 投资学 管理学院 李阳 TelE-mail chapter5金融衍生工具 本章内容 第一节 金融衍生工具概述 第二节 股指期货 第三节 案例分析：香港金融保卫战 * 第一节 金融衍生工具概述 * 什么是金融衍生工具 派生 未来 杠杆 复杂 成本低 灵活性 虚拟性 金融衍生工具 * 远期合约 非标准化合约 不在交易所交易 市场效率低 流动性差 违约风险高 很少受到监管 期货合约 标准化合约 在交易所交易 市场效率高 流动性强 违约风险低 受到严格监管 * 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 沪深300指数期货合约 * 期货交易与现货交易的区别 现货交易 期货交易 交易对象 金融工具 金融期货合约 交易目的 筹资、投资 套期保值 交易价格 成交价 价格预期 交易方式 全额 保证金 结算方式 实物交收 对冲平仓 * * 保证金制度 每日结算制度 强行平仓制度 涨停跌板制度 持仓限额制度 大户报告制度 实物交割制度 金融期货的主要交易制度 * * 所谓保证金制度是指在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳一定量资金，作为其履行期货合约的财力担保。 所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度，或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资者造成的损益。 * * 所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。 我国期货交易所对强行平仓制度主要规定是当会员