中国证_券投资基金羊群行为研究毕业论文.docVIP

PAGE IX Shanghai Lixin University of Commerce 课程论文 中国证券投资基金羊群行为研究 Study on the Herding Behavior of Chinese Investment Fund 摘要 三十年来，随着我国经济体制改革的逐步深化以及经济的高速增长，国民收入水平日益提高，越来越多的资金投资于证券市场，而证券投资基金以其专业性和规模效益吸收了大量的资金，成为了证券市场投资的主力军，推动了证券市场的迅速发展。但与此同时，中国的证券市场表现出很高的波动性，有研究表明，证券市场的波动性，与基金的羊群行为有关。因此，研究基金投资的羊群行为能更好地揭示中国证券市场波动原因和机制。 本文首先界定羊群行为，从一般的羊群行为定义到金融领域的专业定义解释羊群行为以及相应的特征。 第二部分借助羊群行为度模型，以HM值（羊群行为度指标）研究各种基金羊群行为的程度及原因，从强度、频度等纬度均发现基金投资存在羊群行为。不同性质类别的基金羊群行为程度上有差异。 第三部分通过统计分析来揭示羊群行为与同期大盘指数的关系以及与同期同业拆借利率的关系，研究发现两者之间的相关性很低，都不是成为影响基金产生羊群行为的主要因素。 第四部分分析表明现有的薪酬模式与羊群行为有高度关系。根据基金经理的收入与业绩的关系提出了以下建议：以基金经理持有自己管理的基金份额可以改善基金羊群行为的建议。 关键词：基金；羊群行为；HM值（羊群行为度）；统计分析 上海立信会计学院本科生课程论文 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 19907 一、绪论 1 2369 二、文献综述 3 596 三、中国基金投资的羊群行为的分析 4 25571 （一）基金羊群行为存在性研究 4 10893 1．羊群行为度测定模型 4 24444 2．数据来源 6 1302 3．中国基金投资羊群行为度（强度）测定 6 27016 4．中国基金投资羊群行为度（频度）测定 7 5415 （二）不同基金投资羊群行为的比较分析 10 15707 1．封闭式基金与开放式基金的羊群行为比较 10 25017 2．成长型、收入型和平衡型基金的羊群行为比较 11 800 （三）从时间分析中国基金投资羊群行为 12 792 1．历年HM指标分 12 26515 2．同一年中不同季度羊群行为比较 13 6703 四、中国基金投资羊群行为统计分析 13 31400 （一）羊群行为度与同时期大盘指数统计分析 13 26369 （二）羊群行为度与同时期同业拆借利率统计分析 15 21653 五、中国基金投资羊群行为对市场的影响分析 16 8242 （一）明星基金经理的市场引领效应 16 15298 （二）社保基金的市场影响力 16 31627 （三）追涨杀跌行为明显 17 7093 （四）基金羊群行为使机构打压、拉高等欺骗散户的行为更加明显 17 6105 六、中国基金投资羊群行为的原因分析及政策建议 18 23546 （一）原因 18 15006 1．基金经理的业绩评估模式 18 24459 2．基金的信息来源相似 19 10345 3．基金信息披露要求提高 19 30797 4．赎回压力 20 21716 （二）政策建议 20 14233 七、结论及未来研究方向 21 20334 （一）结论 21 3052 （二）不足及未来研究方向 21 15661 1．完善数学模型 22 23855 2．相关交易数据的收集整理 22 27147 3．不同规模基金的羊群行为比较 22 9277 参考文献 23 7428 致谢 24 PAGE 22 一、绪论 中国基金业从1991年起步，发展呈阶梯式增长，其大致可以分为三个阶段。第一阶段1991年8月第一只基金成立，第二阶段1997年底，我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》，确定了开放式、封闭式并存的基金经营方式。第三阶段2000年开放式基金正式启动。由于引入了开放式基金，2001年基金规模有所扩大，达到809亿。2002年至2003年，基金规模高速增长，2003年扩张规模达到了顶峰，其1633亿的市场规模比2002年增加了一倍多。2004年6月1日，我国《证券投资基金法》正式实施，以法律形式确认了证券投资基金在资本市场及社会主义市场经济中的地位和作用。尽管中国的基金发展要比国外晚了一百多年，但成长的速度却非常惊人。2006、2007的牛市中基金创造了一个又一个的神话，之后基金业得到长足发展。2009年底，已有30多只封闭式基金转为开放式基金。截止2012年3月，公募基金公司数量