上市公司比较法中价值乘数的确定研究-资产评估学专业论文.docx

首都经济贸易大学硕士学位论文 首都经济贸易大学硕士学位论文 《上市公司比较法中价值乘数的确定研究》 中文论文提要 企业价值评估行业在西方发达的国家起步较早，在上世纪90年代才在我国发展 起来，经过学者和评估人员在理论和实践双方面的不断研究，估值体系己较为成熟， 在欧美发达国家，市场法是企业价值评估实务中最常用的方法。然而，我国处在市场 经济发展时间较短、市场交易不足的阶段，尽管对企业价值评估中市场法理论上的研 究较为深刻，但在评估实务中应用市场法评估企业价值的案例却不多，在实践中的疑 难也尚未解决。本文则着重选择价值乘数的确定研究，在众多常用的价值乘数和不常 用但对被评估企业价值有显著影响的因素中选择一个或多个价值驱动因素，选择的不 同会造成评估结果的不同，往往这就是导致评估结果不准确的主要原因，所以如何确 定适合的价值乘数是技术难题之一。 首先本文重点剖析了上市公司比较法中不同价值乘数的适用性和选择价值乘数 进行企业价值评估时的具体应用方法以及运用此方法应注意的问题等内容。并以价值 乘数作为研究对象，深入了解价值乘数的基本涵义，剖析价值乘数的驱动和影响因素， 比较分析价值乘数各自的适用性和局限性。 其次本文运用主成分因子分析和回归分析将上述价值乘数提取出一个综合因子， 利用综合因子和企业股权价值进行回归分析，建立起企业股权价值关于综合因子的～· 元线性模型，即是新的综合价值乘数模型。本文致力于测算得出这一综合乘数，既弥 补了选择单一价值乘数和修正差异因素容易使评估结果产生主观性偏差的缺陷，又解 决了困扰大多数评估人员的在应用f弦场法进行企业价值评估时不知如何选取合适的 价值乘数的难题。 主题词：上市公司比较法 价值乘数 新综合价值乘数模型 万方数据 堕都丝堕贸易大学硕士学位论文 堕都丝堕贸易大学硕士学位论文 ‘上市公司比较法中价值乘数的确定研究》 Abst ract Business valuation has been developing in China since 90s of the last century,which started earlier in the western developed countries．Through continuous researches of scholars and appraisers in two aspects of theory and practice，valuation system has become more and more mature．In the developed countries in Europe and America，market approach is the most commonly used method of business valuation．However,due to the underdevelopment of market economy and lack of market transactions in China，there is little application of market approach to assess business value in practice．And the problem hasn’t been resolved yet．This paper focuses on the determination of value multiplier． Choosing different value multipliers will result in different valuation results，which is often the main reason that leads to inaccuracy of evaluation results．So how to determine the appropriate value multiplier is one of the technical problems． Firstly，this paper analyzes the applicability of different value multipliers，the criteria for selecting value multipliers in market approach and problems that should be paid attention to during enterprise value evaluat