Black-Scholes期权定价模型St.pptVIP

第五章 期权定价的连续模型 第二节 Black-Scholes 期权定价公式 第四章 一、Black-Scholes 期权定价模型 二、应用举例 一、Black-Scholes 期权定价模型 1973 年，布莱克（F.Black）和斯科尔斯(M.Scholes)教授发表了题为：“The Pricing of Options and Corporate Liabilities”的著名论文，第一次成功地建立了期权的定价公式。B-S公式的建立，在金融理论界和实务界引起了强烈的反响，也有力地推动了金融衍生市场的深入发展。1997 年 10 月，斯科尔斯和默顿（R.Merton）因此而获得了诺贝尔经济学奖（布莱克教授不幸辞世），其核心贡献就是 B-S 期权定价模型。 一、Black-Scholes 期权定价模型 St ：股票在 t 时刻的价格 K ：期权的执行价格 r ：无风险利率 T ：期权的到期日 σ ：标的资产收益的标准差 Φ ：标准正态分布的累计密度函数 注：与变量相关的时间结构必须是一致的。如果T是按年计算的，则r就必须是年利率，同时，σ也要按年计算。 二、应用举例 例 1：设一只股票现价 20 元，名义利率设定为 6%（单位时间为一年），这种股票的波动率为 0.20，求一张三个月后到期，执行价为 24 元的看涨期权的无套利价格。 解：由题目已知条件， St = 20 ， K = 24 ， r = 0.06 ， σ = 0.20 ，代入公式，得 通过查标准正态分布表，得到 C (t , St ) = St Φ (d1 ) ? Ke ? r (T ?t ) Φ (d 2 ) = 20 × 0.052 ? 24 × 0.985 × 0.042≈ 0.047 因此，所求的看涨期权的无套利价格为 0.047 元。 二、应用举例 在例 1 中，若将利率修改为 8%，其他条件不变，通过计算看一下得出的期权价格会有什么变化？ 例 2：保持例 1 中的条件不变，将名义利率设定为 8%，求一张三个月后到期，执行价为 24 元的看涨期权的无套利价格。 解：由题目已知条件，并代入公式式，得 由此得到 C (t , St ) = St Φ (d1 ) ? Ke ? r (T ?t ) Φ (d 2 ) = 20 × 0.058 ? 24 × 0.98 × 0.047≈ 0.055 因此，所求的看涨期权的无套利价格为 0.055 元。 二、应用举例 在例 1 中，若将利率修改为 8%，其他条件不变，通过计算看一下得出的期权价格会有什么变化？ 例 2：保持例 1 中的条件不变，将名义利率设定为 8%，求一张三个月后到期，执行价为 24 元的看涨期权的无套利价格。 解：由题目已知条件，并代入公式式，得 由此得到 C (t , St ) = St Φ (d1 ) ? Ke ? r (T ?t ) Φ (d 2 ) = 20 × 0.058 ? 24 × 0.98 × 0.047≈ 0.055 因此，所求的看涨期权的无套利价格为 0.055 元。 二、应用举例 比较一下这两个例子的结果，我们得出这样的一个结论，即随着无风险利率的增加看涨期权的价格也会随之增加，或者说看涨期权价格是一个关于当前经济状况中的利率水平 r 的正函数。类似地，关于股票的波动率、股票的当前价格、期权的执行价格和距离期权到期的时间等也是影响期权价格的因素，那么这些因素是怎么样影响期权价格的呢？ 谢谢！