两因子CIR对上交所国债利率期限结构的实证研究-金融学专业论文.docxVIP

独 创 性 声 明 本 人 郑 重 声 明 ：所 呈 交 的 论 文 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得 的 研 究 成 果 。 尽 我 所 知 ， 除 了 文 中 特 别 加 以 标 注 和 致 谢 的 地 方 外 ， 论 文 不 包 含 其 他 人 已 经 发 表 或 撰 写 的 研 究 成 果 ， 也 不 包 含 为 获 得 安 徽 财 经 大 学 或 其 他 教 育 机 构 的 学 位 或 证 书 所 使 用 过 的 材 料 。 与 我 一 同 工 作 的 同 志 对 本 研 究 所 做 的 任 何 贡 献 均 已 在 论 文 中 做 了 明 确 的 说 明 并 表 示 了 谢 意 。 签 名 ： 日期 ： 关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明 本 人 完 全 了 解 安 徽 财 经 大 学 有 关 保 留 、使 用 学 位 论 文 的 规 定 ，即 ：学 校 有 权 保 留 送 交 论 文 的 复 印 件 ， 允 许 论 文 被 查 阅 和 借 阅 ； 学 校 可 以 公 布 论 文 的 全 部 或 部 分 内 容 ， 可 以 采 用 影 印 、 缩 印 或 其 他 复 制 手 段 保 存 论 文 。 （保密的论文在解密后应遵守此规定） 签 名 ： 导 师 签 名 ： 日 期 ： 安徽财经大学硕士学位论文 两因子 CIR 对上交所国债利率期限结构的实证研究 内容摘要 随着利率市场化和国债市场规模的不断壮大，隐含在国债中的利率期 限结构有着重要的意义，它是资产定价、风险管理和套期保值的基础，也 是中央银行制定货币政策的分析工具。因此，研究利率期限结构有着重要 的意义。利率期限结构理论分为传统利率期限结构理论和现代的静态理论 以及动态理论。 本文首先分析了国债利率期限结构的研究背景和意义以及国内外关于 利率期限结构研究情况，在论文第二章中系统地介绍传统利率期限结构理 论和利率期限结构模型理论。第三章详细阐述两因子 CIR 模型的参数估计 方法即卡尔曼滤波法。 本文的实证研究部分，首先运用 Nelson-Siegel 模型产生即期利率的数 据。通过对各期利率相关系数的分析，得出单因子模型不能够准确描述利 率的动态变化过程。而因子分析说明两因子模型已经能够描述利率的绝大 部分动态变化特征。其次在即期利率的基础上，通过卡尔曼滤波法得出两 因子 CIR 模型的参数。最后由两因子 CIR 模型估计的误差均方根数值可以 看出，对于 1 年期即期利率模型的拟合不够精确，但能够较为准确刻画其 他期限较长的即期利率数据。在整体上，根据卡尔曼滤波方法所得出的数 据和实际数据较为相近。因而，两因子 CIR 模型可以比较准确地刻画我国 国债市场利率期限结构的动态变化过程。 关键词：利率期限结构；两因子 CIR；卡尔曼滤波方法 两因子 CIR 对上交所国债利率期限结构的实证研究 ABSTRACT EMPIRICAL STUDY ON THE YIELDS ON TREASURY BONDS IN THE SHANGHAI STOCK EXCHANGE BY THE TWO-FACTOR CIR MODEL ABSTRACT With the rate marketization and increasing number of the treasury bonds, the interest rate term structure embedded in the treasury bonds has important implications. The interest rate term structure is the foundation of asset pricing, risk management, and hedging and an effective monetary policy to the central bank. So the study of the interest rate term structure has great meanings. The theory of interest rate term structure falls into two categories: tradition theory and modern static and dynamic theory. The paper starts with analyzing the background and meanings and the research conclusions both home and abroad regarding the intere