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公 司 金 融 第一章 公司金融导论 第一节 公司与金融市场的关系 一、企业组织的三种形式 （一）从法律层面上划分 即：个体业主制企业、合伙制企业和公司制企业 1、个体业主制：又称独资制企业：又或称个人所有制企业，是指由一个人出资，归个人所有和控制的企业。 2、合伙制企业：是指由两个以上出资和联合经营的企业。 3、公司制企业 （1）公司：是依据一国公司法组建的具有法人地位的，以盈利为目的的企业组织形式。 （2）公司制企业的治理结构 即：“三会一层”最高权力机构——股东大会；最高决策机构——董事会；最高监督机构——监事会；最高管理机构——经理层 第二节 公司金融的目标与原则 一、公司的目标 公司价值最大化目标也称为公司财富最大化目标或股东财富最大化目标。即：是指公司总的资产的价值达到最大化。 二、公司金融的主要金融活动 （一）投资决策（二）融资决策（三）股利决策 （一）投资决策 公司分配资源的行为就是进行投资活动。是企业所有决策中最为关键、重要的决策。 投资决策涉及的类型包括： 1、实物投资和金融投资2、经营性投资和战略投资3、长期资产投资和营运资本投资 （二）融资决策 融资是指公司在金融市场上以信用方式筹措资金的活动。 融资涉及内容: 1、融资方式2、融资成本与风险3、资本结构和融资效应4、融资决策方式 （三）股利决策 解决公司利润分配时支付现金股利和保留盈余的关系。 第四节 公司金融的主要理论 一、所有权与经营权的分离 这造成所有者与经营者之间利益上的差异，成为公司实现目标的主要障碍。 二、委托—代理理论 代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。 一是股东与经营者之间的代理关系: 股东追求自身价值最大化，而经理人希望自身福利最大化。协调股东与经营者之间代理问题的机制有： （1）管理者面临被解雇的危险（2）被接管威胁 （3）破产惩戒机制（4）经理人市场竞争 （5）激励机制 二是股东与债权人之间的代理关系: 其利益冲突在于对现金流量要求权的本质差异。股东就有可能为了自己的利益，利用控股地位，通过经理人的经营活动，损害债权人的利益。最常见的方法有： 1.提高财务杠杆比率 2.投资比债权人风险预期高的项目 3.增加股利支付 第三章 证券估值 第一节 债券及债券价值评估 一．债券的特征与分类 债券是资金借贷者之间的一种法律协议，是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。 1、债券特征： 债券是一种债务合同，反映债券发行人与债券持有人之间的债务和债权关系。 ? 债券一般在发行时确定债券的偿还期限。 ? 普通债券的利率固定。 ? 债券具有比较好的流动性。 债券的3个基本特征 面值(MV): 相当于贷款的本金,非分期偿还 票面利率(r)：亦称票息率,存续期内不变=无风险利率+风险溢价 到期日(n)：还本时间 2、债券的分类：(1)按发行主体分类国债：由中央政府发行的债券。它由一个国家政府的信用作担保，所以信用最好，被称为金边债券。地方政府债券：由地方政府发行，又叫市政债券。它的信用、利率、流通性通常略低于国债。?金融债券： 由银行或非银行金融机构发行。信用高、流动性好、安全，利率高于国债。企业债券： 由企业发行的债券，又称公司债券。风险高、利率也高。国际债券： 国外各种机构发行的债券。? (2)按偿还期限分类短期债券： 一年以内的债券，短期债券的发行者主要是工商企业和政府。　　 中期债券： 1-10年内的债券。中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。发行中长期债券的目的是为了获得长期稳定的资金。我国政府发行的债券主要是中期债券。　　 长期债券： 10年以上的债券。 (3)按偿还与付息方式分类定息债券：债券票面附有利息息票，通常半年或一年支付一次利息，利率是固定的。又叫附息债券。如公司债、政府公债、优先股等。定息证券的收入稳定，风险小，是稳健型投资者优先考虑的选择。一次还本付息债券：到期一次性支付利息并偿还本金。贴现债券： 发行价低于票面额，到期以票面额兑付。发行价与票面额之间的差就是贴息。浮动利率债券：债券利率随着市场利率变化。 利率浮动性，风险较高。累进利率债券：根据持有期限长短确定利率。持有时间越长，则利率越高。 (4)按担保性质分类抵押债券：以不动产作为抵押发行。 担保信托债券：以动产或有价证券担保。 保证债券：由第三者作为还本付息的担保人。 信用债券：只凭发行者信用而发行，如政府债券。 (5)根据债券的附属条款分类 可赎回债券：一种债券，它的发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回。也译作可买回债券。 可转换债券： 到期可将债券转换成公司股票的债