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券商研究报告准确率高的 　　史上最全券商研究数据大盘点　　文|朝阳永续吴兰兰　　A股上市公司近三千家，研究起来耗时费力，往往机构投资者在分析股票时常会参考专业投资者的研究成果，比如券商研究所发布的研究报告，券商研究所发布的宏观策略及行业个股报告等对资本市场各类投资者具有重大影响力。那么，在过去5年，全市场券商研究所发展状况如何呢？朝阳永续作为市场上专业的研究报告数据分析平台，凭借多年来合作优势，独家发布《券商研究所数据大盘点》。　　虽然由于一些卖方研究所只对内服务或者部分研究员因为专职管理而不出报告等原因，导致我们的分析结论可能会与实际情况有偏差，但是通过对提供卖方研究报告的研究所及相关研究员的相关研究，我们仍可以管中窥豹。　　为了回答这些问题，我们打算讲一个很长的故事，你有耐心听吗？我们打算罗列很多有意义但枯燥的数据和图表，你有毅力看吗？　　第一部分：历年全市场券商研究所发展状况(统计区间：XX年-XX年）　　一、研究员与研究报告数量关系　　1.研究员总数　　券商研究所配备的研究员数量在一定程度上反映了卖方服务机构对卖方服务的重视程度。我们统计了从XX年到XX年的研究员总数变化情况：研究员数量虽然呈现先上升后下降的周期性波动，但整体上数量还是增加的。从XX年到XX年逐年递增，XX年的研究员总数最多，增长幅度也最大；从XX年之后就开始逐年减少，到了XX年又开始上升，具体变动情况如图1所示。　　2.研究报告总量　　在XX年到XX年的统计区间内，报告总量整体上呈现先增加后减少的发展趋势，其中XX年报告量最多，这可能和该时间段内研究员人数最多有关，12年研究员数也是历年最高，所以产量也相应的提高。具体情况如下图2所示。　　3.研究员年平均报告数　　研究员年平均报告数在XX年到XX年的统计区间内总体上是递减的，具体情况如下图3所示。同时研究员年平均报告数也反映了研究员的勤勉度，由此看来，研究员的勤勉度在逐年降低。原因可能是同一研究员负责的多个行业领域分散研究,工作量大的同时，导致报告量减少,所以导致人均报告量产出较少。　　4.报告量与研究员数关系图　　一般而言，报告量与研究员数是高度正相关的关系，即卖方研究服务机构配备的研究员数量越多，相应的卖方服务报告总量越大。从图4可以看出，各年度报告总量与研究员数量都是呈高度正向相关的关系，除了XX年例外。XX年研究员总量是增加的，但是报告总量反而减少。　　5.研究员数与平均报告量关系　　一般说来，研究员数与平均报告量应该呈正相关，即重视卖方研究的机构会配备更多的研究员，同时，研究员的工作强度也相应大一些，但是根据图5所示，除了XX年-XX年和XX年-XX年研究员数与平均报告量是正相关的之外，其余时间是不符合的，这是因为该年的报告总量变动幅度小于研究员数变动幅度，故出现这种现象。　　XX年券商研究员准确度排行榜　　XX-01-0815:20:21|分类：|标签：|字号大中小订阅　　市面上各券商的研究报告多如牛毛，特别是对上市公司的评级更是各执一词。我们经常看到，对同一家公司，不同券商的研究员给出完全相左的建议。　　投资者究竟该听谁的？　　这需要对研究员报告的准确度进行评比，才能知道谁最值得信任。　　时下所谓的“最佳研究员”评选，仅依据调查问券的主观评价，而非对报告的准确度进行客观评判。这种评选的背后逻辑，难免是变相鼓励研究员站在买方立场发表意见。　　本期《投资者报》独家推出“XX年券商研究员准确度排行榜”，通过数量化评价的制度约束，力求使报告评级重新回归其本来意义。　　《投资者报》数据部花费数月时间，收集了42家国内知名证券公司、1042位研究员，自XX年7月1日至XX年6月30日期间公开发表的21300份上市公司研究报告，提取其评级意见，观察其后6个月的股票走势，并与同期大盘走势对比进行量化打分，统计它们的评级准确率。　　这种如此大规模的、用客观标准进行的研究员评比，具有极大的说服力和可信度。　　统计结果大大出乎意料，颠覆了我们心目中曾经的“最佳”。超过50%的研究员错多对少，判断水准两极分化严重；且大券商的知名研究员纷纷落马，反倒是中小券商名不见经传的研究员脱颖而出；中投、广发证券综合成绩分列第一、二位；中金、国信垫底。　　另外值得一提的是，挖掘价值固然重要，提示风险同样不容忽视，但研究员很少对不看好的公司出具“卖出”建议的报告，统计样本中仅有255份建议属于偏空性质，比例不足2%。这明显不符合市场的正常运行规律。其原因不难理解，研究员为了维护各种关系，自然不愿说“卖出”二字，顶多给个“中性”评级，但报告的客观性与公正性却大打折扣。　　由于本期榜单对报告设置了半年的考察期，因此，选取的报告仅截至XX年6月30日，至于此后诞生的报告，