两项目组合投资策略的实物期权评价与占优分析-运筹学与控制论专业论文.docxVIP

华 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 I I 摘 要 实物期权方法作为风险项目投资评价与决策的主要方法，现有的研究主要集中 在对单个项目的投资期权或者复合期权进行定量评价分析，较少有文献涉及多个项 目的组合投资的定量决策分析。本文研究两项目组合投资的实物期权评价及其组合 选择策略。将两个项目随机价格过程视为投入，基于 Douglas 生产函数给出项目组合 的价格过程，研究组合投资的风险和收益情况。根据风险-收益关系以及投资的期权 价值考虑不同组合下企业的投资决策。主要解决了组合的具体模型设置、项目投资 期权之间的交互作用以及项目组合的评价分析等问题。 论文研究分为三个部分：第一部分分析了两个项目组合投资的建模思想和模型 描述和基本问题，重点分析了两个项目的组合参数选择与项目收益，风险之间的关 系，研究揭示了适当的项目组合选择，具有分散投资风险的作用。研究结果显示项 目组合的期望收益增长率及波动率的变化取决于项目 1 与项目 2 的期望收益增长率 及波动率之间的关系、相关系数及组合选择的范围，项目组合的价值是增大还是减 小并不单纯地依赖于两个项目相关系数的正负关系。第二部分是项目价值评价，利 用标准的实物期权分析方法得出了两个项目的独立投资机会及项目组合的价值评 价。第三部分是本文最主要的研究内容：投资策略的占优分析。主要研究了企业拥 有两个独立项目投资机会和项目组合投资机会时，基于独立项目收益、风险以及项 目价值的比较关系，应用策略占优思想，对三种策略进行评价分析，剔除劣势策略， 得出了不同情形下企业投资决策的建议。 关键词：项目组合投资，投资决策，实物期权分析，占优策略评价 II II Abstract Real options approach has been the main method in risky projects assessment and investment decision-making problems. The existed researches mainly focus on quantitative evaluation analysis for a real option or compound real options on single project, while only few literatures discussed quantitative decision analysis for portfolio on multiple projects. In this paper, real option evaluation and strategies selection on the combination of two projects are discussed. The portfolio’s price process is given by Douglas production function by which we analyze the risk and return of the portfolio. Based on risk-return relationship and the option value of investment opportunities, we consider investment decision-making under different combinations. The paper has solved the following issues: the combination set of specific models, the interaction effect between investment options and the evaluation analysis of portfolio. The study includes three parts. In the first part, the paper analyzes modeling ideas, model description and fundamental problems of two projects portfolio. It focuses on the relationship analysis between combinatorial parameters selection and risk-return of the sole project. The study reveals that diversification effect exists with appropriate project