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金融产品说明书 总目录 融资服务品种构成 股权融资 债权融资 融资主/客体的分类 主体融资机构 辅助机构 融资类产品金融服务工具 杠杆收购基金(LBO) 管理层阳光收购 海外融资 海外并购 外资并购 公司不良资产处置 金融租赁 融资服务品种构成 股权融资 债权融资 股权融资服务 —全价值链的融资服务 公 司 初 创 阶 段 项目备选 、尽职调查阶段 投 资 进 入 阶 段 增 值 管 理 阶 段 再融资和风险基金退出阶段 债权融资服务 —全价值链的融资服务 项目备选 、尽职调查阶段 投 融 资 进 入 阶 段 风 险 管 理 阶 段 金融机构资金退出和再融资阶段 融资主、客体的分类 主体融资机构 风险投资/信托基金 民间投融资主体 大型企业集团等 银行/财务公司等金融类融资主体 辅助机构 国内外企业资信评估机构 担保机构 租赁/信托公司 融资类产品金融服务工具 目录 股权融资中参与的金融服务工具 杠杆收购基金(LBO) 管理层阳光收购 海外融资 海外并购 外资并购 债权融资中参与的金融服务工具 杠杆收购基金(LBO) 管理层阳光收购 公司不良资产处置 海外并购 金融租赁 杠杆收购基金 1、含义 2、价值提升方式和退出方式 3、基金结构 5、操作流程 6、交易模式 1、含 义 杠杆收购简称LBO,系由收购方以相对较少的自有资金，通过借贷、发行债券等融资方式筹集收购中所需的其余大量资金，完成收购，从而达到在收购项目收益既定的情况下，通过财务杠杆效应使自有资金获得高比例回报的交易方式。 杠杆收购与一般的收购方式的根本不同之处在于收购中自有资金仅占较低比例（一般为10%-30%），从而实现“以小搏大”的效果。 杠杆收购基金就是以杠杆收购为投资机会而设立的专门针对机构客户的投资方式。 2、价值提升方式和退出方式 通过改善法人治理结构和改善激励机制，提升目标企业价值 基金从目标企业的退出方式 股权出售给战略投资者； 目标企业上市； 管理层收购。 3、基金结构 投资人1 4、操作流程 获 得 企 业 5、交易模式 典型的高杠杆收购 对资产售后租回的杠杆收购 收购后分拆部分资产出售的杠杆收购 管理层收购 1、含义 2、价值体现 3、风险分析 4、关键因素 5、操作流程 管理层阳光收购（阳光MBO） 管理层阳光收购是指企业的管理者或经理层合法购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构 2 管理层收购涉及各方的价值体现 3 管理层收购的风险因素 经营风险 收购后企业的现金流无法保证融资的偿还 企业经营及管理效率无法获得预期的提升 收购后出现经济周期变化及行业结构变化的负面影响 法律风险 收购引发的债权人的法律诉讼 收购行为中因主体设置、收购程序出现错误带来的风险 违背国有资产管理、证券监管法规引发的处罚 道德风险 收购引发的员工对管理层的抵触 收购引发的他方对管理层的负面评价 4 目前MBO涉及的关键问题 收购主体的设立 一般的做法是设立一个投资公司或以职工持股会的名义出现，但都存在一些障碍，首先是职工持股会的法律地位尚未真正明确，它基本依赖各个地方的政策而存在，要求也不尽相同，不具普遍意义；投资公司则受到对外投资的限制。 融资环节与融资的偿还 在国内，由于整个资本市场尚在培育和发展当中，用于收购的债券基本是不被允许发行的，风险资本尚相当弱小，基本不介入这一领域，专门提供这类融资业务的机构也还没有，目前几乎全部是通过银行融资解决，但这一方式也是有很多障碍的，一是银行基本不愿承担这类风险，二是贷款通则对借款人将借款用于权益性投资是有限制的。 基于同样原因，对于融资的偿还，国内主要是依赖于企业自身的未来效益及所产生的现金（因此实施MBO企业的未来效益判断是相当重要的，否则管理层因此可能背上一身债务）。 引进信托公司作为第三方介入可解决相关的执行主体问题和融资环节的问题。 需要注意的问题 管理层对企业要有较强的控制能力， 与政府等外界相关部门关系良好，并能取得一定的支持。 目标企业具有良好的资本结构，负债率低，净资产规模适中。 因此，进行MBO前，需先对目标企业进行一定的资产重组，明确债权/债务关系，清理相关的不良债权/债务和不良资产。 公司不良资产处置 公司不良资产处置 公司不良资产处置是指公司为了达到一定的经营目标，改善财务指标，对不能形成利润贡献的资产，利用法律工具进行处置。 国际投融资产品 1、含 义 国际投融资产品 国际投融资产品包括：海外融资、海外并购、外资并购 产品一、海外融资 前期 资产重组 －通过分拆、合并、置换等重大资产重组行为，改善公司业绩。 资本重组 －按照国际化准则为企业出具资本重组方案，改善企业资本结构，提高企业国际知名度，加快上市进程，减少成本。 股东结构重组 －