金融产品资产配置改革释放长期利好凸显结构性资料文档.pptVIP

改革释放长期利好 凸显结构性机会 --2014年金融产品资产配置 王乐乐 博士 产品组织规划 组长 华泰证券 产品管理部 2013-12 一、为何要进行大类资产配置 二、投资者的风险偏好与资产配置 三、资产配置框架与2014年资产配置 金融产品资产配置框架 相对收益金融产品的净值表现 股票基金：2007年净值上涨124.96%，2008年下跌51.52%。2009年上涨、2011年下跌。 纯债基金：2008年净值上涨7.68%，2009年收益甚至不如货币基金。等等 公募基金：相对收益产品，“水涨船高”。 图：股票基金、债券基金、和货币基金的历史表现 相对收益金融产品的投资运作 股票基金和混合基金的股票仓位操作思路（1）股票仓位并不低，即使在金融危机时刻。并不充分择时？（2）更多是顺势投资。 研究表明：公募基金整体并不具有择时能力。 图：股票基金和混合基金的仓位变动趋势 绝对收益产品：对冲型阳光私募 对冲型阳光私募的平均年化收益率基本在6%左右，部分产品还是负收益，并不能起到：资产保值、财富增值。 信托产品收益虽然相对较高（基本在9%左右），但是它的潜在风险并不小。一旦发生违约，可能损失非常惨重。 这些针对高净值客户的金融产品，只能作为投资者资产组合中的一部分。 图：对冲私募收益率 图：绝对收益集合理财产品收益率 金融产品的细分化发展路径 金融产品发展路径：全市场——》大盘/小盘、成长/价值、周期/非周期等——》主题基金等——》行业基金等。金融产品发展越来越细分化、特色化，所要求的专业程度也就越来越高。（尤其是指数基金的快速发展） 细分特色金融产品都有他们适合的“投资环境”。比如：黄金基金（比如：国泰黄金等）、消费基金（比如：广发消费品精选等）、医疗保健基金（比如：汇添富医药保健等）、信息产业基金（比如：长盛信息产品等）、新兴产业基金、资源类基金、蓝筹基金、中小盘基金、成长基金等等。 杠杆债基、股票对冲基金、质押回购产品、特定领域信托等等。 金融产品市场的格局 国内权益类 主动型 全市场 消费相关 商品、资源相关 新兴产业相关 蓝筹红利相关 成长相关 行业基金等 被动型 不同板块 不同行业 不同主题 申赎习惯（1）：为何受伤总是投资者？ 投资者股票基金的投资“习惯”：市场阶段性上涨基金净值上涨“之后”基金申购市场下跌投资者亏损、“套牢”对基金市场“不满”！ 图：投资者申购股票基金和混合基金的习惯 申赎习惯（2）：为何受伤总是投资者 投资者债券基金的 投资“习惯”也是如此。 投资者的投资行为需要以专业来“服务”，改善客户的投资结果。 解决方案：（1）引入资产配置理念；（2）根据经济周期（国内、国外）来进行配置。 图：投资者申购债券基金的习惯 一、为何要进行大类资产配置 二、投资者的风险偏好与资产配置 三、资产配置框架与2014年资产配置 金融产品资产配置框架 投资者的风险偏好 投资者的风险偏好并不相同。根据客户的风险承受能力大小，我们将投资者划分为：保守型、平衡型和激进型三类投资者 保守型投资者主要固定收益类产品作为投资对象； 激进型投资者主要以高风险的权益类产品和商品类产品投资为主； 平衡型投资者介于保守型投资者和激进型投资者之间，均衡配置在权益类产品、固定收益类产品、商品类产品等之上。 高风险产品：权益类产品（国内权益、国外权益）、商品。 中低风险产品：固定收益类、货币市场类。 风险偏好与投资的选择 投资者的风险承受能力代表了投资者对于亏损的接受能力。事实上，投资者在进行投资时是以财富增值为目的，这就决定了投资者的资产配置目标是：在自身风险承受能力范围之内，通过资产配置来提升投资收益率。 在不同经济环境之下，不同风险偏好投资者的资产配置也有所不同。比如：对于高风险投资者来说，虽然偏好高风险产品，但是在2008年仍需要大幅减持权益类产品，增持固定收益类产品；对于低风险投资者来，在2007年、2009年需要大幅提高风险相对略高的转债类产品的配置比例，分享A股市场的上涨收益等。 投资者的“均衡”资产配置概念 保守型投资者的“均衡”资产配置为：30%纯债类产品+30%混合债券类产品+30%转债类产品+10%现金类产品。由于转债类产品的风险相对较高，该类产品的最大配置比例不超过60%。 平衡型投资者的“均衡”资产配置为：30%权益类产品+50%固定收益类产品+20%商品类产品。高风险产品的配置比例不高于80%。 激进型投资者的“均衡”资产配置为：50%权益类产品+30%固定收益类产品+20%商品类产品。激进型投资者在权益类产品和商品类产品上的最高配置比例可以达到100%。同样，在经济环境较差、权益类产品大幅下跌的过程中，权益类产品的配置比例最低也可以降低到0%。 一、为何要进行大类资产配置 二、投资者的风险偏好与资产配置 三、