模块4酒店资金投资管理资料文档.pptVIP

* 3、决策标准（对计算结果的评价） 在只有一个备选方案时： 净现值0时，报酬率贴现率，项目可行； 净现值=0时，报酬率=贴现率，边缘项目； 净现值0时，报酬率贴现率，项目不可行。 在有多个备选方案的互斥选择时，应选用净现值为最大正数的方案。 注意：适当的折现率的选择直接影响决策的结论 * 4、优缺点 优点： ①考虑了时间价值，增强了投资评价的经济实用性； ②运用计算期的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一； ③考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。 缺点： ①不能揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率； ②当多个备选方案的投资不相等时，只根据净现值的绝对额进行决策往往难以准确判断。 * 例题1： 酒店某建设项目的净现金流量如下：项目投资额为100万元，投产后的10年内每年产生的现金净流量为25万元，假设项目寿命期为10年，要求的投资回报率为10%，请计算该项目的净现值。 净现值＝未来报酬总现值－初始投资额 ＝25×（P/A,10%,10）－100 ＝25 × 6.144－100＝53.6（万元） 100 0 25 1 25 2 25 3 25 4 …… …… 25 10 * 例题2 某酒店洗衣房欲投资10万元购置一批洗衣机，预计使用年限为5年，报废无残值，按直线法计提折旧，该项目预计每年可实现净利16000元，假定酒店要求的最低投资报酬率为20%，试用净现值法判断该项目是否可行？ 折旧＝（设备原始价值－净残值）／预计使用年限 ＝100000／5＝20000（元） 每年营业净现金流量＝净利润＋折旧 ＝16000＋20000＝36000（元） 净现值＝未来报酬总现值－初始投资额 ＝36000×（P/A,20%,5）－100000＝7661.6（元） * （二）净现值率（Net Present Value Rate ，NPVR） 1、含义 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比，可理解为每百元原始投资所创造的净现值。 2、计算方法 * 3、决策标准 净现值率＞0时，报酬率贴现率，项目可行； 净现值率＝0时，报酬率=贴现率，边缘项目； 净现值率＜0时，报酬率贴现率，项目不可行。 4、优缺点 优点： 动态的相对量评价指标，可反映资金投入与总产出之间的关系，可比较投资额不同的多个方案 缺点： 不能反映投资项目的实际收益率 必须先计算净现值，计算比较复杂 * （三）获利指数（Profitability Index，PI） 1、含义： 获利指数，又称现值指数，是指投产后按基准收益率或设定贴现率计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 2、计算方法： * 3、决策标准 获利指数1时，报酬率贴现率，项目可行； 获利指数=1时，报酬率=贴现率，边缘项目； 获利指数1时，报酬率贴现率，项目不可行。 4、优缺点 优点： 动态的相对量评价指标，可反映资金投入与总产出之间的关系，可比较投资额不同的多个方案 缺点： 不能反映投资项目的实际收益率；计算过程复杂 * （四）内部收益率（Internal Rate of Return, IRR） 1、含义： 内部收益率，也叫称内含报酬率、内部报酬率，是指项目投资实际可望达到的报酬率，是使投资项目的净现值等于0时的贴现率。 0 1 2 3 4 5 初始投资（CO） i=? 实际上，内部收益率是净现值的逆运算。 净现值： 已知每年NCF、n、I，求NPV 内部收益率： 已知每年NCF，n，NPV，求i CI CI CI CI CI * 2、计算方法： （1）如果每年的NCF（净现金流量）等，则按下列步骤计算： 第一步，计算年金现值系数。 第二步，查年金现值系数，在相同期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。 第三步，根据上述两个相邻的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 * 如：酒店某投资项目的投资额为10000元，使用寿命为5年，每年产生的净现金流量为3200元，则计算该项目的内部收益率。 1、年金现值系数＝10000/3200＝3.125 2、查年金现值系数表，5年期与3.125相邻近的年金现值系数在18%-19%之间。 3、用插值法计算如下： * （2）如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算： 第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部收益率，应提高贴现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低贴现率，再进行测算。经过如此测算，找到净现值从正到负并且比较接近于0的两个贴现率。 第二步，根据上述两