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债券组合管理策略 债券组合管理策略以有效市场假说为出发点。研究在不同的有效性市场上投资者应采取的投资策略。 消极投资策略 免疫策略 现金流匹配策略 指数化策略 积极投资策略 债券换值 应变免疫 消极投资策略 认为市场是半强式有效的，由于没有获得超额收益的可能，所以资产管理者仅仅试图去控制资产组合的风险 经常使用的消极投资策略有两种：免疫策略和指数策略。这两种策略虽然都认为市场价格反映了价值，二者处理风险的方式很不相同。 免疫策略 含义：资产管理者通过合理配置债券资产使得所持有的金融资产免受利率波动的影响的策略。 上一节中的利用久期和凸性进行资产负债管理就是免疫策略的一种应用。 例：某人10年后需偿还一笔终值为1790.85元的债务，现在市场利率为6%，其现值为1000元。需如何安排投资以保证到期能偿付？ 在市场利率是6%时，负债的修正久期是9.434年 免疫策略： 用与负债现值相等的1000元投资于修正久期同为9.434年的债券B 投资665.09元的债券A和334.91元的债券C，构造一个修正久期等于9.434年的债券组合 市场利率变化后，以上免疫策略是否仍有效？ 市场利率从6%下降到5%时， 调整资产配置，达到再平衡 投资于债券A的比重应为69.73%，投资于债券C的比重为30.27%， 负债 债券A 债券B 债券C 修正久期 市场利率6%时 9.434 7.2