投资银行学的风险投资与直接投资.ppt

投资银行学第二讲 风险投资与直接投资; ;第一节 风险投资简介;几个相关观念;华尔街日报：天使投资卷土重来 （2005年04月13日） 　　要注意这些“天使”了──他们开始掸去计算器上的灰尘，认真考虑投资方向了。 　　天使投资者的存在已经有几年时间了，大部分都是一些富人之间的松散网络。但近几年，他们开始发起“天使团体”，类似于90年代股市大牛市期间工薪阶层中普遍存在的投资俱乐部，只是档次更高一些。这些天使投资集团往往起名为“印第安纳天使网”(Indiana AngelNet)，或者“纽约州中部天使们”(Central New York Angels)等，大多数都推出了自己的网站，但很少有全职员工。 　　甚至还出现了一个的行业团体：天使资本协会(Angel Capital Association)。协会的目的是增进公众对天使投资的了解(天使投资者们往往抱怨风险资本家的知名度更高)，帮助上百个“天使团体”会员改善投资决策。;李开复创办的创新工场; （1）管理高风险以获取高收益的投资 （2）主动参与管理型的专业投资 　风险投资家不仅投入风险资本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮助创业家管理好风险企业 。 （3）流动性很小的周期性循环中长期投资 1976~1986年，157家创业企业平均需要30个月达到第一平衡点（现金流平衡点），需要75个月恢复原始股本。 ;高风险性;高收益性; 2000年，美国第一家“推荐制”的婚恋网站 eHarmony 诞生。2004年eHarmony从 Sequoia Capital（Google 的主要投资商之一）和 Technology Crossover Ventures 处成功融资1．1亿美元，成为2004年全球互联网数额最高的风险投资。2005年，法国的meetic．Com成为全球第一家上市的婚恋网站。国外网络婚恋市场，赢利来源主要是付费用户。美国成功的婚恋网站eHarmony ，2004年网站收入达到7000万美元，注册用户达700万，其中付费用户比例占20%。 　　　我国从2005年底开始，百合网经过两轮融资得到1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的投资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银亚洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元的投资。; 百合网借鉴了eHarmony 的模式，让所有注册用户回答一系列问题，进行爱情心理预测，以方便寻找匹配度最高的婚恋对象。该模式得到用户认同，用户数量上升飞快。百合网CEO田范江寻求风险投资。2005年，第一轮投资到位，Mayfield 和 GSR 共同出资200万美元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。到了第二轮融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商对百合网表示了兴趣。但是仍存在一个问题：中国付费用户的比例还比较低。;二、风险投资与一般金融投资的区别;第二节 风险投资的运作过程 ; 1、自有资金组建 2、?私募的公司风险投资基金：合伙制或公司制 3、??向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金;联想的“三军联动”;黑石集团（Blackstone Group）;二　风险投资的项目选择;对收益的预期;对投资阶段的选择; 70-80年代 90年代;商业计划书提纲 ?????? （1） 企业简介：公司名称、发展历史、产品或服务以及各股东。?????? （2） 团队介绍：技术团队和管理团队。?????? （3） 项目介绍：具体的产品介绍，包括目前处于的阶段以及主要客户对象。?????? （4） 商业模式：企业运作与营利模式。?????? （5） 技术优势：采用的核心技术，与国内外同类产品的竞争性分析。?????? （6） 市场优势：目前公司的市场份额及市场地位；销售方法和营销策略以及竞争性分析；还应提供潜在市场的整体规模以及主要竞争对手的情况。 ?????? （7） 运作情况：过去两到三年的资金及管理运作的简单财务报告，以及今后两年的销售预测。?????? （8） 资金需求：一到两年之内的融资计划，包括资金需求量，具体融资和投资方案及其它相关需求。?????? （9） 其它：为了创业成功，你认为还需要什么关键的资源？该项目的最大风险是什么？; 1．经典定价法及其在评估风险投资中的缺陷 有内在价值法和相对估价法两种。内在价值法以现金流贴现法DCF为核心，通过选取合适的贴现率，将公司未来的现金流贴现。适用于成熟行业。 相对估价法则是根据市场上同类公司的价值确定目标企业的价值。现实中很难找到真正意义上的可比公司，因为每个企业都有自己的特性，并且该法也只能说明可比公