第一章市场有效性.pptVIP

行为金融学（Behavioral Finance) 和市场有效(Market Efficiency) Behavioral Finance 市场有效性（Market Efficiency） 市场有效性是一种信息的有效，即市场中的证券价格总是可以充分地体现可以获得信息变化的影响(Fama 1970) 。 新信息是证券价格变动的唯一原因（与供求关系无关）. 有效市场中的价格行为 价格将围绕其价值随机波动 价格反映新信息的速度非常快 价格对新信息的反映是准确的 一个有效的市场中 投资者通过已有的信息收集和处理是无法获取超常收益率的，即根据已知信息所制订的投资策略将是无效的 市场有效性（Market Efficiency） 信息集A：过去的价格信息 信息集B：公开的信息 信息集C：私人信息 信息集X：真实信息集 三种类型的市场有效 X=A: 弱式有效，技术分析失效 (Random Walk—Run Test) X=A+B: 半强式有效，基本分析失效 (Event Studies) X=A+B+C: 强式有效，买入—持有是唯一的投资策略 (Insider Trading, Timing Ability) 迄今为止，没有一个经济学命题能像EMH那样获得如此坚实的实证检验的支持（Jenson,1978) 有效市场的前提 市场有效假说的三个理