第八章课件企业价值评估.pptVIP

资产评估学 第二篇  资产评估实务 第十章企业价值与商誉评估 第一节 企业价值评估概述 第二节 企业价值评估的基本方法及其选择 第三节 收益法在企业价值评估中的运用 第四节 商誉的评估 第一节 企业价值评估概述 2、以持续经营为假设前提 二、企业价值与企业各项可指定资产价值汇总的区别 三、企业价值评估在经济活动中的重要性 四、企业价值评估的范围界定 第二节 企业价值评估的基本方法及其选择 9家可比公司2004年平均的市盈率为20.77。但注意到可比公司C5和C7的市盈率明显高于其他可比公司，因此在计算平均市盈率时将它们删除。剔除可比公司C5和C7后的7家可比公司2004年平均的市盈率为15.40。因此确定市盈率乘数为15.40。 本例中得到的数值结果都具有较强的可比性。假设甲 企业的年销售额为1亿元，资产账面价值为6,000万元， 净现金流量为550万元，利用可比公司平均价值比率计算 出的甲企业的价值如下表所示： 该方法仅仅评估了企业要素资产的价值，因此，从理论上讲，该方法不适合作为企业价值评估的方法。但是实践中，我国却是将成本法作为企业价值评估的主要方法。其原因值得探究。 第三节 收益法在企业价值评估中的运用 再求能带来等额现值的年金，折现率为10％，5年期年金现值系数为3.7908，则求得年金为： 第四节 商誉的评估 A＝471.24÷3.7908＝124.31（万元） 最终评估企业整体资产价格为： P=A/r=124.31÷10％＝1243.1（万元） 待估企业预计未来5年内的预期收益额为100万元、 120万元、150万元、160万元和200万元。并根据企业的 实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将 维持在200万元，假定折现率与本金化率均为10％，试 估算企业整体资产价格。 例: 解： 一、商誉的概念与特点 商誉是指企业在同等条件下，能获取比正常投资报酬 率更高的超额收益的能力。 商誉具有以下特性： （1）商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业的可 确指资产分开出售，只能和企业同时转让。 （2）商誉是由多种因素共同作用而形成的结果，但形 成商誉的个别因素无法以任何方式单独计价。 （3）商誉本身不是一项单独的、能产生收益的无形资产， 而只是超过企业可确指资产价值之和的价值。 * * 一、企业价值评估的含义与特点 （一）含义 企业价值的评估是对企业法人单位和其他具有独立 获利能力的经济实体的持续获利能力的评定估算。 （二）特点 1、将具有完整生产经营能力的资产综合体作为评估对象 ，评估的标的是综合体的获利能力。 1、评估对象的内涵不同 企业价值——资产综合体的获利能力 单项汇总——企业各要素资产的价值总和 2、评估结果不同 (1) 企业价值与单项汇总之间往往存在差额 企业价值＞单项汇总→商誉——企业的盈利能力高于 行业平均水平 企业价值＜单项总汇→经济性贬值——企业的盈利能力 低于行业平均水平 企业价值＝单项总汇——企业的盈利能力与企业所在行业 的资产收益率相等 (2) 影响企业获利能力的因素： ① 投入产出效率 ② 资源配置效率 ③ x效率 x效率表明要素资产（可确指资产）相同的企业，获利能力可能存在很大差距。 3、评估目的与具体的适用对象不同 持续经营前提下的企业产权变动→企业价值评估 以破产清算为了假设前提→要素评估（单项汇总） 非营利企业的评估→要素评估（单项汇总） （一）以产权交易为目的的企业价值评估 1、公司上市 2、企业并购 3、为高新技术企业筹资（风险投资） （二）以企业价值管理为目的的企业价值评估 （三）以实施职员股票期权计划为目的的企业价值评估 （一）从产权的角度界定企业价值评估范围 （二）从有效资产的角度界定企业价值评估的具体范围 1、根据是否对整体获利能力有贡献，界定与区分有效资产 与无效资产 2、对无效资产进行处理 （1）评估前进行“资产剥离”，不列入企业价值评估范围。 （2）对闲置资产进行单项评估，并与企业整体评估值加总。 3、对有效资产不能漏评 4、产权不清的资产→“待定产权资